20170407-新三板智库-淘通科技-837088.OC-快速崛起的食品快消电商龙头_14页_938kb

淘通科技（837088）总结

核心内容概述

淘通科技是一家专注于食品快消品领域电商服务的新三板挂牌企业，成立于2012年2月，2016年5月20日登陆新三板，是该领域内的龙头企业。公司通过为国际知名品牌提供线上经销、代运营及派发服务，实现收入增长，并在行业竞争中占据先发优势。

主要观点与关键信息

1. 行业背景与市场前景

• 电商市场持续增长：2015年中国网络零售市场规模达6300亿美元，预计2016年将突破15%。快消品线上渗透率仅为3%~4%，远低于图书、3C、家电等品类，行业处于蓝海阶段。
• 电商服务商崛起：随着电商发展，代运营企业逐渐成为品牌方的重要合作伙伴，淘通科技作为食品快消品领域的代表企业，具有较强的市场潜力。

2. 公司业务模式与核心竞争力

• 三大主营业务：电子商务经销、代运营、派发服务，其中经销业务占比最高（70%以上），主要收入来自品牌方授权的线上销售。
• 成功运营国际品牌：公司成功运营德芙、士力架、箭牌、百事、雀巢、ABC、美孚等国际知名品牌，帮助其在电商平台上取得佳绩。
• 运营能力突出：在低单价食品类产品的线上运营方面，淘通科技具备较强的选品与营销能力，成功打造爆款，提升品牌销量与市场份额。

3. 财务表现与成长性

• 收入快速增长：2014年同比增长89.30%，2015年同比增长169.78%，2016年上半年同比增长113.66%。
• 净利润显著提升：2014年净利润亏损，2015年实现扭亏为盈，净利润增长2443.98%，2016年上半年净利润621.89万元。
• 估值情况：2016年8月最新一轮融资后，公司投后估值约为2.8亿元，对应2015年PE为19.70倍。

4. 股权结构

• 主要股东：李涛为第一大股东，持股36.01%，其余股东包括方超（13.60%）、宁东俊（12.25%）等。
• 机构投资：珠海广发信德今缘股权投资基金、广东比邻股权投资基金管理有限公司、温州海汇金投创业投资企业等机构持股比例合计约32.74%。

5. 竞争优势

• 行业领先地位：在食品快消品电商服务领域处于第一梯队，竞争对手主要集中在3C、美妆、家电等其他品类。
• 先发优势显著：公司较早进入食品快消品电商服务行业，拥有多个国际品牌的线上旗舰店运营权，具备较强的品牌资源壁垒。

6. 风险提示

• 品牌方单飞风险：部分品牌方可能自主开展电商运营，影响公司利润。
• 新品牌拓展风险：未来增长依赖新品牌拓展，若拓展不利，可能影响收入增长。
• 竞争加剧风险：随着行业整合，其他电商服务商可能进入食品快消领域，加剧竞争。

7. 未来增长点

• 现有品牌收入增长：德芙、百事、箭牌等品牌线上销售持续增长。
• 新品牌拓展：2016年已拓展多个新品牌，下半年仍有多个品牌在谈判中。
• 电商服务延伸：公司可为传统品牌提供电商咨询、运营、物流、推广等增值服务，提升盈利能力。

财务数据分析

1. 主营业务收入与成本

• 2014-2015年收入：从9925.96万元增长至26778.38万元，增长显著。
• 毛利率变化：从32.39%下降至31.21%，略有下滑，但仍保持较高水平。

2. 盈利能力

• 净利率：2015年为5.31%，在行业中处于中位偏高。
• 费用控制：三费占比合理，销售费用略高，但整体控制较好。

3. 营运能力

• 存货周转率：2015年为6.59次，2016年中期提升至4.07次，显示较强的库存管理能力。
• 应收账款周转率：2015年为29.93次，远高于同行，体现良好的客户信用管理。

4. 经营活动现金流

• 净额为负：2015年经营活动现金流净额为-4037.56万元，但现金流集中度高，主要来自销售商品收到的现金。
• 现金流结构：公司现金流支出主要用于采购商品和支付员工薪酬，其他支出较少。

后续关注点

• 品牌续约与收入结构变化：关注主要品牌续约情况，以及收入集中度是否有所改善。
• 新品牌拓展进展：公司上半年已拓展多个品牌，下半年有望继续增加。
• 行业地位变化：关注竞争对手是否进入食品快消领域，以及公司是否能维持龙头地位。
• 战略落地情况：公司计划引入国外区域性品牌进行孵化和收购，需关注战略执行效果。

结论

淘通科技凭借在食品快消品电商服务领域的先发优势与出色的运营能力，成为该行业内的领军企业。尽管面临品牌单飞、新品牌拓展和竞争加剧等风险，但其在成长性与盈利能力方面表现亮眼，未来发展潜力巨大。投资者应重点关注其品牌续约情况、新品牌拓展进度及战略执行效果，以评估其长期增长能力。