20180822-东北证券-中华企业-600675.SH-完成收购实现优质资产注入_发展可期_4页_599kb

中华企业（600675）公司点评报告总结

核心内容

中华企业（600675）于2018年8月22日发布了一份证券研究报告，对该公司的经营状况和未来发展前景进行了分析，并给予“增持”评级。报告指出，公司通过完成中星集团的并购，实现了优质资产的注入，增强了其在房地产开发领域的竞争力和资源储备。同时，公司具备一定的加杠杆空间，未来有望通过优化资本结构来推动项目开发和提升经营效益。

主要观点

• 并购完成，资源增强：2018年4月，中华企业完成了对中星集团100%股权的收购，获取了总面积约200万平米的优质项目，包括徐汇公园道壹号、陆家嘴壹号院、昆山凯旋门及上海黄浦江沿岸项目等，这些项目分布在6座城市。
• 销售增长可期：公司目前拥有26个主要开发项目，其中17个位于上海，未来销售规模增长潜力较大。
• 经营性物业稳定收益：截至2018年6月底，公司持有约39万方成熟经营性物业，出租率均在95%以上，预计未来能提供稳定、可持续增长的租金收入。
• 财务状况良好：截至2018年6月底，公司净负债率仅为5.18%，处于低位，表明公司具备一定的融资空间。
• 盈利能力提升：公司2018年上半年实现归母净利润8.34亿元，同比增长137.06%，毛利率达到32.9%，为近三年新高。
• 估值合理：公司当前股价对应2018、2019和2020年的PE分别为15.01倍、11.10倍和8.07倍，显示市场对公司未来增长的预期较高。

关键信息

财务摘要

财务预测

风险提示

• 一线城市预售政策收紧可能对销售产生影响。
• 重组落地面临整合风险，需关注后续整合效果。

投资建议

分析师张云凯和沈路遥认为，中华企业作为上海地产集团旗下主要的房地产开发平台，具备良好的发展潜力和抗风险能力。预计公司未来三年每股收益分别为0.33元、0.44元和0.61元，公司未来业绩增长可期。因此，给予“增持”评级。

分析师简介

• 张云凯：美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，具有三年半信托公司一线业务经验，2017年加入东北证券研究咨询分公司，现任房地产组组长。
• 沈路遥：同济大学土木工程专业本硕，具有房地产开发行业一年从业经验，2018年加入东北证券证券研究咨询公司。

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，不构成对任何人的证券买卖建议。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性与完整性不作保证。
• 报告仅供参考，不承担因使用本报告而产生的任何直接或间接损失责任。