20190910-东吴证券-社服餐饮：从九毛九国际看连锁餐饮品牌培育与商业化扩张_57页_1mb

从九毛九国际看连锁餐饮品牌培育与商业化扩张总结

核心内容概览

九毛九国际作为中国餐饮连锁化发展的代表企业，展现了品牌培育与商业化扩张的显著潜力。公司自1995年成立以来，通过多年的发展，已形成覆盖多个细分市场的品牌矩阵，包括九毛九面馆、太二酸菜鱼、2颗鸡蛋煎饼、“怂”冷锅串串及那末大叔是大厨。公司不仅在华南地区占据主导地位，还积极向全国及海外市场拓展，通过标准化管理、高效供应链和多元化品牌战略，推动其在餐饮行业的持续增长。

主要观点与关键信息

餐饮连锁化趋势明显，市场潜力巨大

• 中国餐饮服务市场收入规模在2018年达到4.27万亿元，预计未来5年以9.0%的年复合增长率增长，2024年将达7.16万亿元。
• 连锁餐厅市场增长速度高于非连锁餐厅，预计未来市场集中度将逐步提升。
• 中式快时尚餐厅市场增长迅速，2018年收入达1815亿元，预计2024年将达5502亿元，复合增速20.3%。
• 华南地区是第二大中式快时尚餐厅市场，2018年收入307亿元，预计2024年将达894亿元。

品牌矩阵与产品定位

• 九毛九国际主打西北菜和酸菜鱼，其中九毛九面馆与太二酸菜鱼贡献超90%营收。
• 九毛九面馆以家庭及聚餐场景为主，太二以年轻消费者为核心，主打川渝口味，具有较强的网红属性。
• 新品牌如2颗鸡蛋煎饼、怂和那末大叔是大厨，分别覆盖小吃、冷锅串串和中高端粤菜市场，进一步拓展消费群体。

商业模式与扩张策略

• 公司采用直营与加盟相结合的扩张模式，其中2颗鸡蛋煎饼已开启加盟模式，太二单店经营亮眼，验证了网红品牌的商业化能力。
• 九毛九面馆与太二均以高翻台率和高客单价为特点，太二单店投资回收期仅7个月，优于其他品牌。
• 公司计划在2020-2021年分别开设18家和20家九毛九面馆，以及80家和100家太二餐厅，进一步加密一线城市布局。

管理与运营能力

• 公司拥有完善的管理架构，各品牌独立运营，实行股权激励制度，提升团队积极性。
• 品牌经理分别持有其所管理品牌的15%-25%股权，九毛九面馆也在重组中引入品牌团队股权。
• 品牌运营标准化，包括餐厅设计、菜品、定价、食品准备等环节，确保产品一致性与质量控制。
• 建立中央厨房系统，覆盖广东、海南及湖北，保障食材与烹饪流程的统一。

盈利能力与财务表现

• 九毛九国际19H1经营利润率提升至18.09%，净利率达到8.2%，显著优于2016-2018年的水平。
• 公司层面经营利润率与海底捞相近，净利率提升主要得益于成本控制与费用率下降。
• 2019年H1 ROA显著提升至7.9%，资产周转率与净利率同步增长，反映公司运营效率和盈利能力的提升。

市场布局与扩张潜力

• 九毛九面馆和太二均以一线城市为主战场，但下沉市场仍有较大发展空间。
• 2018年九毛九面馆收入占比达70.5%，太二收入占比提升至43.5%，成为公司增长的核心动力。
• 公司计划未来三年在全国范围内扩张，特别是在华东、华中等区域，进一步提升市场占有率。

关键数据与图表

• 餐饮市场规模：2018年4.27万亿元，预计2024年7.16万亿元。
• 连锁餐厅增长：2014-2018年年复合增长率11.2%，2018-2024年预计9.6%。
• 太二单店经营：19H1平均店效590万元，同店增速4.49%，投资回收期短，盈利能力强。
• 九毛九面馆：19H1平均店效451万元，同店增速1.69%，收入占比70.5%。
• 各品牌客单价：九毛九面馆56元，太二75元，2颗鸡蛋煎饼20元，那末大叔是大厨127元。
• 各品牌翻台/翻座率：太二翻座率4.9次，九毛九面馆翻座率2.3次，海底捞翻台率5.1次。
• 各品牌经营利润率：太二19H1达23.28%，九毛九面馆18.09%，其他品牌尚未盈利。
• 公司净利率：19H1提升至8.2%，高于2016-2018年水平。
• ROA：2019年H1为7.9%，高于2018年6.9%，但低于海底捞。
• 品牌扩张计划：2019年计划新增门店92家，2020-2021年分别新增18家和20家九毛九面馆，80家和100家太二门店。

风险提示

• 餐饮行业竞争激烈，市场集中度提升面临挑战。
• 外卖业务增长虽快，但需注意成本控制与平台依赖风险。
• 品牌扩张过程中可能面临选址、管理及供应链协调问题。
• 外部经济环境变化可能影响消费者行为及市场增长。

总结

九毛九国际凭借优质管理、多元化品牌矩阵及高效的标准化运营，已在中国餐饮连锁化进程中占据重要地位。公司通过太二等高成长品牌实现盈利突破，同时积极布局下沉市场与海外市场，展现强大的扩张潜力。随着资本市场的支持与运营效率的提升，九毛九国际有望进一步巩固其在中式快时尚餐饮领域的领先地位。