通信行业·国产算力专题：国产算力加速发展，产业链蓄势待发_76页_4mb

报告摘要

国信通信·国产算力专题总结

核心内容

国产算力产业链正加速发展，AI作为新质生产力的重要组成部分，推动了智算中心的快速建设。政府、运营商和互联网企业均在积极推进AI基础设施建设，包括智算中心、AI服务器、液冷系统和高速光模块等。同时，美国对AI芯片的出口限制也促使国内加快算力自主可控的进程。

主要观点

智算中心建设加速：
- 智算中心是AI发展的基础和引擎，我国正在加快布局，以满足AI大模型训练和推理的需求。
- 2023年我国智算算力达到70EFlops，同比增长70%，预计2025年将实现300EFlops，其中35%为智算算力。
- 东数西算等战略工程将发挥西部能源优势，匹配算力增长需求。
算力服务器快速增长：
- 2023年全球服务器出货量同比下降6%，但AI服务器出货量显著增长，预计2027年中国加速服务器市场规模将达164亿美元。
- 浪潮信息在国内算力服务器市场占据领先地位，但昇腾系整机合作伙伴有望提升市场份额。
交换机：以太网加速应用：
- 以太网方案在AI集群中具备性价比优势，超以太网联盟及全调度以太网等优化协议持续推进。
- 华为和新华三在国内数据中心交换机市场占据主导地位，国内厂商有望逐步突破高端交换芯片市场。
光模块：400G和800G加速应用：
- 国内光模块升级速度较慢，但随着国产算力建设推进，400G和800G光模块有望起量。
- 光迅科技、中际旭创、天孚通信等厂商在国内市场竞争力靠前，有望受益于国产算力发展。
液冷：应用加速：
- 随着算力服务器热密度提升，液冷应用加速，国内液冷市场规模有望达百亿。
- 英维克、申菱环境等公司有望受益于液冷需求增长。
国产AI芯片：持续提升：
- 华为昇腾系列芯片已取得长足进步，成为国内AI服务器的主要配置之一。
- 国内其他芯片厂商如海光信息、寒武纪等也在持续推进自研芯片布局。
运营商集采推动国产算力落地：
- 中国移动、中国电信、中国联通均加大AI服务器和相关设备的采购力度，推动国产算力替代。
- 中国移动2024年AI服务器招标中，昇腾系整机合作伙伴占据主流。

关键信息

政策支持：
- 国务院国资委召开人工智能专题推进会，强调加快算力中心建设。
- 多地政府出台算力相关规划，如上海、南京、广东等，推动智算中心发展。
行业趋势：
- 大规模AI集群应用趋势明显，包括万卡以上集群。
- 以太网协议加速适配，全调度以太网（GSE）等技术推动网络性能提升。
- 点对点通信速率加速升级，400G和800G光模块成为重点。
- 液冷技术逐步渗透，成为降低PUE的重要手段。
竞争格局：
- 浪潮信息在AI服务器市场占据领先地位，昇腾系整机合作伙伴有望提升份额。
- 中国移动2024年AI服务器招标中，昆仑技术、华鲲振宇、宝德等中标单位主要为昇腾系合作伙伴。

投资建议

关注环节：
- 交换机：紫光股份、锐捷网络、菲菱科思
- 光器件光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛
- 液冷：英维克、申菱环境
- 智算中心：润泽科技
核心上游芯片：
- 交换芯片、PHY芯片、光芯片等国产替代机会值得关注。

风险提示

AI发展及投资不及预期
行业竞争加剧
全球地缘政治风险
新技术发展引起产业链变迁

重点公司盈利预测及估值

产业链	代码	简称	投资评级	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE
光器件光模块	002281.SZ	光迅科技	优于大市	619/734/933	0.78/0.92/1.17	42.6/36.0/28.3
光器件光模块	300308.SZ	中际旭创	优于大市	2181/5164/8164	2.81/6.43/10.17	57.3/25.0/15.8
光器件光模块	300394.SZ	天孚通信	优于大市	730/1258/1643	1.85/3.19/4.16	68.8/40.0/30.6
光器件光模块	300502.SZ	新易盛	无评级	691/1472/2129	0.97/2.07/3.00	90.6/42.4/29.3
光器件光模块	300620.SZ	光库科技	优于大市	60/87/132	0.24/0.35/0.53	161.0/111.2/73.2