20230814-国联证券-天然气行业转债推荐_高分红低估值稳增长_天然气顺价逻辑展现_23页_1mb

天然气行业总结

天然气行业在我国能源结构中占比持续提升，对能源安全和经济转型具有重要意义。

行业概况与市场动态

• 天然气消费结构以工业和城市用气为主，近年来受益于“煤改气”政策，需求稳定增长。2021年占一次能源消费比例达89%，预计未来进一步上升。
• 全球天然气供需矛盾部分缓解，价格回落，受地缘政治影响需求小幅回升，中国市场对外依存度同比下降。
• 国内重点发展管道建设和清洁能源应用，并通过多地顺价政策缓解下游企业盈利压力。

产业链分析

• 产业链包括上游勘探开采、中游运输管网和下游分销。中国天然气储量丰富，产量稳步上行，管道里程和加气站设施持续扩展。
• 关键参与者包括中石油、中石化等上游企业，以及深圳燃气、皖天然气等中下游运营商。

盈利机会与转债推荐

• 天然气价差修复和顺价政策为行业带来盈利提升，燃气公司PE水平较低且分红率较高，转债投资建议如下：
• 推荐关注燃23转债、皖天转债和天壕转债，这些转债受益于管道资源和市场需求增长。

风险提示

• 天然气价格下行、转债提前赎回或溢价压缩是主要风险因素。