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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜提供，内容涵盖宏观经济、产业综合、消费组三个主要板块的分析与评论，重点围绕近期发布的PPI数据、全球半导体分销商业绩表现以及周大福珠宝的经营数据展开。

一、宏观经济组

主要观点

• 美国5月PPI数据：

  • 5月PPI同比上涨6.5%，创2022年12月以来新高，高于市场预期的6.4%。
  • 核心PPI同比上涨4.9%，低于预期的5.4%，但CPI与PPI的价差扩大，对企业利润率形成压力。
  • 5月PPI环比上涨1.1%，高于预期的0.7%，且修正前值的1.4%至1.1%。

• 通胀压力与政策预期：

  • 美国通胀持续走高，5月CPI同比涨幅也创三年来新高，进一步加剧市场对美联储政策转向的担忧。
  • 欧央行于6月11日宣布加息25个基点，叠加劳动力市场复苏迹象，市场对维持高利率甚至进一步加息的预期增强。

• 市场反应：

  • 数据公布后，贵金属市场出现“利空出尽”的反弹，黄金和白银价格均上涨。
  • 美股市场整体上涨，标普500、纳斯达克指数分别上涨1.86%和2.54%。
  • 美元指数下跌0.35%，美债收益率下降，显示市场对通胀和政策的不确定性有所消化。

二、产业综合组

主要观点

• 全球半导体分销商表现：

  • 台湾文晔和大联大公布2026年5月营收数据，文晔同比增加153%，大联大同比增加82.9%，显示全球半导体和电子元件需求强劲。
  • 文晔对第二季度营收指引为同比增长约122%，表明市场对存储芯片的需求仍将持续增长。

• 存储芯片产能扩张：

  • SK海力士董事长崔泰源表示，计划到2034年将晶圆产能提高三倍，以应对AI计算对存储芯片的高需求。
  • 该计划显示存储芯片供应紧张趋势可能在未来1-2年内持续，对存储产业链的盈利增长持乐观态度。

• 汽车行业政策调控：

  • 工信部约谈部分汽车企业，要求遵守价格法规，强化价格合规建设。
  • 当前国内汽车销量负增长，政策难以改变过度竞争现状，未来可能出台产能出清政策。

三、消费组

主要观点

• 周大福珠宝业绩表现：

  • 2026财年营业额为943.98亿港元，同比增长5.29%，高于市场预期。
  • 股东应占溢利同比增长52.2%，利润增速远超收入增速，主要受益于港澳业务复苏带来的经营杠杆效应和高毛利业务占比提升。

• 港澳市场复苏：

  • 港澳同店销售增长显著，其中澳门增长29.4%，香港增长13.3%，显示出博彩旅游联动对高端珠宝消费的拉动作用。
  • 4月1日至5月31日经营数据显示，集团零售值增长14.7%，中国内地增长19.7%，港澳同店销售增长40.6%，表明复苏加速。

• 行业影响：

  • 港澳旅游业复苏验证了离境退税、跨境文旅消费等政策效果。
  • 免税运营商、高端酒店及餐饮服务等产业链相关板块将受益于消费回流。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。

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