20250903-国证国际证券-比亚迪股份-01211.HK-新能源汽车业务驱动增长_盈利韧性凸显_4页_1mb

比亚迪电子2025年上半年业绩与业务动态分析总结

业绩表现:
2025年上半年实现营业收入806.1亿元，同比增长2.6%；母公司拥有人应占溢利17.3亿元，同比增长14.0%。公司通过多元业务和核心技术，在复杂环境中实现盈利增速显著高于营收，盈利韧性强劲。

核心业务板块:

1. 消费电子业务：受全球需求承压影响，收入同比下降3.7%。但在高端机型（如钛金属手机、折叠屏）和客户业务带动下，零部件和组装收入分别实现-9.8%/ -1.8%的同比下降。公司优化运营效率，折叠屏手机市场增长（中国年增12.6%）为下半年带来结构性机会。

2. 新能源汽车业务：收入达124.5亿元，同比增长60.5%，占营收比达15.5%，为增长最快板块。受益于中国市场领先地位（上半年销量同比增长40.3%），智能座舱、智能驾驶系统等核心产品持续发力，智能悬架系统开始配套量产车型。

3. AI数据中心业务：收入72.1亿元，同比降4.1%。尽管整体业务放缓，但服务器业务实现跨越式增长，受益于AI需求激增。公司积极布局液冷、电源系统，建立专利储备。

4. 智能物流机器人：已大规模应用于集团内生产场景，提升仓储与配送效率，强化制造端竞争力。

增长亮点与投资建议:

• 公司在消费电子、新能源汽车、AI数据等三大业务协同发展的格局已经形成
• 全球AI算力增长、新能源汽车下乡政策、折叠屏手机市场扩张等变量将持续利好公司
• 维持“买入”评级，目标价52.0港元，预计2025/2026年归母净利润为47.4/59.5亿元

风险提示:

• AI服务器需求不及预期
• 智能汽车量产进度延迟
• 汇率波动
• 消费电子竞争加剧