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国产大模型加速迭代，关注国内算力投资机会总结

核心内容

国产AI大模型正快速迭代，2024年有望成为AI应用爆发的元年。阿里通义千问2.5、视频大模型Vidu、商汤“日日新SenseNova”5.0、幻方DeepSeek-V2等大模型在理解能力、逻辑推理、指令遵循、代码能力等方面均有显著提升。随着AI大模型应用的爆发，算力基础设施需求将大幅增长，预计国产算力基础设施占比将持续提升。建议重点关注服务器/算力芯片、交换机/交换芯片、光模块等环节。

主要观点

• 服务器：AI服务器需求快速增长，芯片国产化渗透率提升，将带来竞争格局的变化。
• 交换机：基于RoCEV2的交换机将逐步取代IB交换机，国内交换机厂商400G、800G相关订单将实现高速增长，国产高速交换芯片有望开始放量。
• 光模块：2024年国内400G光模块需求大幅增长，部分头部CSP可能采购800G产品。
• 液冷：随着算力需求增加，液冷技术将成为重要支撑，相关企业值得关注。
• 通信板块表现：本期通信（申万）指数下跌3.15%，在31个一级行业中排名第30，表现较差。

推荐组合

本期推荐

• 新易盛
• 中际旭创
• 天孚通信
• 中天科技
• 亨通光电
• 工业富联

持续关注领域

• 云计算：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、博创科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等
• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通
• 工业互联网：宝信软件、三旺通信、映翰通等
• 军工通信与卫星：盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等
• 智能网联车：广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能等
• 新能源：中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等
• 光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技
• 千兆/VR：创维数字、腾景科技
• 云通信：亿联网络
• 液冷：英维克等

产业要闻

5G/6G

• 工信部明确UWB频率范围，为中频段5G/6G发展让路。
• 日本宣布开发出世界首个6G设备，传输速度高达每秒100Gbps，是5G的500倍。
• 北京市计划到2025年智算供给达45EFLOPS，并推动智算基础设施全栈自主可控。

人工智能

• 阿里云发布通义千问2.5，性能全面赶超GPT-4 Turbo，成为地表最强中文大模型。
• 中国联通发布《人工智能内生安全白皮书（2024）》，推动AI安全体系构建。

卫星互联网

• 中国电信在香港首发手机直连卫星业务，标志着卫星通信国际化进程。
• 比亚迪与电信合作推出汽车直连卫星业务，拓展卫星互联网应用场景。
• 我国首颗中轨宽带通信卫星“智慧天网一号01星”成功发射，支持全球通信覆盖。

量子通信

• 美国将我国22家量子机构列入实体清单，限制技术出口，凸显其对量子技术的战略重视。

运营商集采

• 中国移动发布PC服务器产品集中采购结果，中兴通讯、新华三等厂商中标。
• 中国移动通信用电力电缆产品第二批集采，亨通、通鼎、中天等企业中标。

风险提示

• 国际环境变化可能影响供应链安全与海外拓展。
• 人工智能发展不及预期可能影响相关产业链需求。
• 市场竞争加剧可能导致毛利率下滑。
• 汇率波动影响外向型企业收益。
• 数字中国发展不及预期可能影响整体行业前景。
• 电信运营商云计算及资本开支不及预期。

重要公告

• 通鼎互联：预中标中国移动电力电缆集采，中标份额22.22%，预计中标金额约39,532.46万元。
• 超讯通信：股东广州诚信拟减持不超过0.41%的股份。
• 创维数字：出售全资子公司深圳创维光学科技100%股权，交易价格1,500万元。
• 博创科技：实施限制性股票激励计划，授予430万股，解锁条件与公司业绩挂钩。

分析师介绍

• 刘永旭：中信建投通信行业联席首席分析师，专注云计算、工业互联网等领域。
• 阎贵成：中信建投通信行业首席分析师，有丰富运营商及5G研究经验。
• 武超则：中信建投研究所所长，TMT行业首席分析师，连续多年获得新财富、水晶球最佳分析师称号。
• 曹添雨：中信建投通信行业分析师，曾从事国家电网信息通信工作。

评级说明

• 股票评级：买入（相对涨幅15%以上）、增持（5%—15%）、中性（-5%—5%）、减持（-5%—-15%）、卖出（-15%以下）。
• 行业评级：强于大市（相对涨幅10%以上）、中性（-10%—10%）、弱于大市（-10%以下）。

法律声明

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