20170224-兴业研究-汽车行业专题报告：SUV助自主品牌发力，关注自主龙头崛起_19页_1mb

2017年汽车行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2017年中国乘用车市场的发展趋势，重点探讨了SUV市场对自主品牌的影响，以及乘用车板块的整体盈利和估值情况。

主要观点

1. 2016年乘用车市场高速增长，2017年增速将有所回落

• 2016年，受小排量购置税优惠政策刺激，乘用车销量同比增长15.08%，达到2383万辆。
• 2017年购置税优惠幅度收窄至7.5%，预计销量增速将下降至6%左右。
• 尽管增速放缓，但中国汽车消费市场仍有增长潜力，尤其是西部地区和三四线城市。

2. SUV市场持续增长，推动自主品牌市场份额提升

• SUV成为2016年乘用车市场的主要增长点，销量同比增长43%，占比提升至37%。
• 自主品牌在SUV市场表现突出，凭借性价比和多样化产品成功抢占市场份额，2016年自主品牌销量占比达到43.24%。
• 未来SUV市场仍将保持增长，但增速可能放缓，自主品牌需继续推动高端化发展以应对合资品牌的竞争。

3. 自主品牌需向高端化转型，以实现品牌价值提升

• 自主品牌在低端SUV市场占据优势，但在高端市场仍面临挑战。
• 为实现品牌向上突破，部分龙头企业如广汽传祺、吉利、长城等正推出中高端车型（如GS8、LYNK&CO、WEY）。
• 随着产品质量和智能化配置的提升，自主品牌有望在高端市场取得突破。

4. 乘用车板块盈利良好，但企业间分化明显

• 2016年乘用车行业盈利能力良好，整体净利率稳步上升。
• 12家主要车企中，部分企业如长安、长城表现优异，而一汽轿车和一汽夏利因技术老化、更新缓慢而处于亏损状态。
• 上市公司整体盈利高于行业平均水平，行业集中度不断提高。

关键信息

市场增长与政策影响

• 2016年小排量购置税优惠政策刺激了市场增长。
• 2017年购置税优惠幅度下降，预计乘用车销量增速将降至6%左右。
• 西部地区及三四线城市仍具较大增长潜力。

SUV市场与自主品牌发展

• SUV市场持续增长，A0级和A级SUV贡献最大。
• 自主品牌在SUV市场占据主导地位，尤其是10-15万元价格区间的车型。
• 未来自主品牌需提升产品品质和品牌价值，以应对合资品牌的竞争。

企业盈利与估值

• 乘用车板块整体盈利能力良好，但企业间分化严重。
• 自主品牌企业如吉利、长城、广汽传祺等表现优于其他品牌。
• 乘用车板块整体估值合理，建议关注成长性较强的自主品牌。

图表概览

• 图表1：2005-2016 乘用车市场细分销量
• 图表2：车辆购置税相关政策
• 图表3：西部地区汽车消费增长潜力
• 图表4：乘用车细分市场销量同比增长率
• 图表5：中国乘用车各级别车型销量结构
• 图表6：各级别轿车市场份额
• 图表7：自主品牌市场份额变化
• 图表8：自主品牌在各类车型中的占比
• 图表9：SUV不同价格区间自主与合资品牌销量
• 图表10：2016年SUV销量前十车型
• 图表11：乘用车产能利用率
• 图表12：自主品牌与合资品牌质量差距
• 图表13：乘用车、货车、客车上市公司净利率变化
• 图表14：2016Q3乘用车整车上市公司ROE
• 图表15：乘用车板块估值变化
• 图表16：2016年主要车企销量和增速
• 图表18：2017年部分车企新车规划

结论与建议

• 2017年乘用车市场增速将有所下降，但整体仍保持增长。
• SUV市场将继续主导增长，自主品牌在该市场表现强劲，但需加快高端化进程。
• 自主品牌应关注产品结构优化、质量提升和智能化配置，以增强市场竞争力。
• 乘用车板块整体估值合理，建议关注具有成长潜力的自主品牌龙头。