深度报告-20250707-天风证券-银行投资跟踪_国有大行推进_村改支_的启示_13页_698kb

主旨：稳妥推进村镇银行改革化险是2025年金融工作重点，国有大行参与“村改支”是重要抓手。

背景：中小银行（尤其是农商行）面临资产质量恶化、信用风险加剧等问题，监管要求加快改革化险。

改革路径：主要包括“村改支”、“村改分”、“股权转让”，今年上半年已有50余家村镇银行通过这些方式被重组。

国有大行参与：

• 工商银行首次参与“村改支”，收购重庆璧山工银村镇银行设立支行，响应监管要求，发挥风险处置作用。
• 建设银行、农业银行、交通银行等大行已有控股村镇银行，中银富登是规模最大的村镇银行。

财务影响：国有大行财务指标稳健，收购“红区”村镇银行对不良率和拨备覆盖率的影响有限（分别上行4-8bp、下行7.1-13.7pct）。

政策支持：监管可能给予国有大行政策支持，如注资计划等。

投资启示：

• 银行股估值高位，但股息率尚可。
• 政策红利加持，如公募基金改革、险资扩容。
• 部分大行注资后市场价格仍有溢价空间。
• 推荐成都银行、常熟银行、农业银行、中国银行、邮储银行。

风险提示：

• 宏观经济波动、不良资产暴露、息差压力加大。