20260328-格林期货-棉花季报_内外棉分化运行_新季种植存收缩预期_22页_2mb

格林大华期货棉花季报总结

核心内容

2026年3月28日发布的格林大华期货棉花季报，分析了2025/26年度全球及中国棉花市场走势，并对2026/27年度供需前景做出展望。报告指出，内外棉价差缩小，国际棉价上涨，中国棉花价格指数也有所上升，市场整体呈现供应收缩预期，同时受到天气和政策因素影响。

主要观点

国际棉花市场

• 价格走势：ICE美棉05合约周均价上涨3.12美分/磅至68.13美分/磅，CotlookA指数周均价上涨3美分/磅至78.43美分/磅，内外棉价差明显收窄。
• 供需预测：USDA数据显示，2025/26年度全球棉花产量环比增加24.7万吨至2634.3万吨，消费量环比减少3万吨至2581.7万吨，期末库存上升至1663.1万吨，为近五年高位。
• 美国棉花情况：
  • 2025/26年度美国棉花种植面积5634.5万亩，收获面积4737.6万亩，单产预期64公斤/亩，环比下降5.5公斤/亩。
  • 陆地棉产量预期303万吨，皮马棉产量略增。
  • 期末库存维持95.8万吨不变，符合年度出口预期。
  • 陆地棉签约量216.4万吨，装运129.4万吨，装运率59.77%。
  • 中国累计签约进口11.0万吨，占美棉已签约量的4.90%。
• 天气风险：美国棉花带约89%种植区持续干旱，得州等主产区极端干旱占比近半，影响新季单产与收获率。

中国棉花市场

• 价格走势：中国棉花价格指数CC Index3128B周均价为16795元/吨，较前一周上涨43元/吨。
• 供需情况：
  • 2025年度全国棉花公证检验量为760.37万吨，其中新疆占比最高。
  • 截至2026年3月，国内棉花商业库存523.02万吨，环比减少24.68万吨；工业库存90.27万吨，环比减少4.71万吨。
• 进口情况：
  • 2026年1-2月累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%。
  • 2025/26年度累计进口棉花87万吨，同比增加16.0%。
• 国内需求：1-2月纺织品服装出口增长10.65%，纺企开工率回升，订单排至4-5月，旺季需求支撑明显。

关键信息

• 全球供需：2025/26年度全球棉花产量和库存均创近五年新高，消费量则处于次高。
• 中国供需：国内棉花供应偏紧，商业库存和工业库存均处于历史较高水平，但销售率提升。
• 种植面积预期：2026年美棉种植意向面积预计为922.9万英亩，低于USDA前期预测，新疆主产区种植面积预期调减10%以上。
• 纺织消费：全球纺织消费边际回暖，中国纺织旺季需求超预期，支撑棉价。

策略建议

期货操作建议

• 郑棉：逢低做多为主，不追高，远月合约更优。
• 09合约：15100-15300区间低多，止损14900，目标15800-16000。

期权策略

• 低波动环境：买入看涨或卖出看跌，以稳健为主。

套利策略

• 优先选择：跨期正套、内外正套。

风险提示

海外风险

1. 地缘政治影响
2. 棉花生长期气候影响
3. 新年度棉花种植情况

国内风险

1. 新疆地区实际播种面积与意向面积的差异
2. 种植期气候变化
3. 下游订单是否超预期恢复

数据来源

• USDA
• 棉花展望BCO
• 海关总署
• 中国纤维质量监测中心
• 中储棉信息中心
• WIND

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