20231009-天风证券-基础化工行业研究周报_1-8月化学原料和制品制造业利润同比下降51.1_R32_三氯氢硅价格上涨_22页_1mb

基础化工行业总结

核心内容概览

2023年1-8月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降11.7%，其中化学原料和化学制品制造业利润下降51.1%，是降幅最大的行业之一。基础化工板块在上周（9月23日-29日）下跌1.08%，跑赢沪深300指数0.24个百分点，周涨幅排在所有板块第20位。

主要观点

行业整体表现

• 1-8月化工行业利润大幅下滑，尤其是化学原料和化学制品制造业。
• 基础化工板块在上周表现略优于大盘，但整体仍处于调整阶段。

重点产品价格变化

• 上周：三氯氢硅、R32、液氮等产品价格上涨，而尿素、DMF、乙二醇等产品价格下跌或维持不变。
• 本周：天然气（Texas）价格涨幅较大，达13.45%，而原油（WTI）价格下跌8.81%。

子行业动态

• 氟化工及制冷剂：R32市场行情向好，原料氢氟酸强势，成本支撑偏强，但需求端仍未好转。
• 有机硅：市场报盘松动，开工率上升，但需求转弱，部分企业复产。
• PVC：电石法和乙烯法PVC价格下跌，供应端有所恢复，但需求疲软。
• 纯碱：轻质和重质纯碱价格维持，行业开工率约为86%，但下游采购预期一般。
• 粘胶：短纤和长丝价格维持，行业开工率稳定，但需求端表现一般。
• MDI与TDI：聚合MDI和纯MDI价格下跌，下游需求疲软，厂商利润承压。

个股表现

• 上周涨幅前十的个股包括贝斯美（+16.97%）、石英股份（+11.58%）、锦鸡股份（+9.93%）等。
• 上周跌幅前十的个股包括鸿达兴业（-12.32%）、中毅达（-11.69%）、亚士创能（-10.63%）等。

关键信息

重点新闻

1. 1-8月化学原料和化学制品制造业利润下降51.1%，主要受市场成交减少影响。
2. 瓦克化学在中国扩建特种有机硅产能，预计2025年下半年投产。
3. 巴西预计2023/24年大豆产量将增加5.1%，种植面积增长2.8%。
4. 俄罗斯上半年化肥出口额达66亿美元，主要销往巴西、印度和美国。
5. 阿根廷面临严重干旱，影响小麦、大麦及多年生牧草产量，导致奶产品价格上涨。

产品价格与价差

• 上周有42种化工产品价格上涨，81种下跌，219种持平。
• 本周10种产品价格上涨，16种下跌，316种持平。
• R32：上周价格上涨6.9%，本周维持不变。
• 三氯氢硅：上周价格上涨9.1%，需求稳定。
• 天然气（Texas）：本周价格上涨13.45%，为近期涨幅最大产品。
• 乙二醇：上周价格下跌3.5%，供应端有所恢复，但需求疲软。

估值情况

• 上周基础化工板块PB为2.2倍，PE为20.87倍。
• 全部A股PB为1.46倍，PE为13.85倍。

投资建议

推荐个股

1. 成长赛道：万润股份、华恒生物、凯立新材。
2. 龙头个股：万华化学、华鲁恒升。
3. 景气行业：
   • 农药行业：扬农化工。
   • 轮胎板块：赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。
   • 制冷剂板块：巨化股份、三美股份。

风险提示

• 原油等原料价格大幅波动风险。
• 产能大幅扩张风险。
• 安全生产与环保风险。
• 化工品需求不及预期。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）。

作者

• 唐婕、张峰、郭建奇（天风证券分析师）