美容护理2026中期策略_紧抓底部反转机遇_品牌拓展为核心叙事_29页_1mb

美容护理行业2026中期策略总结

核心内容

2026年中期，美容护理行业整体呈现底部反转趋势，板块估值已进入相对安全区域。行业复苏主要体现在化妆品、个护和医美三大板块，其中化妆品板块回暖明确，个护板块增长放缓但抖音等平台仍为核心增量渠道，医美板块则呈现“量增价跌”的新常态，并在技术升级与新材料应用方面有显著突破。投资策略聚焦于寻找具备强运营能力、技术突破与合规优势的标的。

主要观点

化妆品板块

• 行业回暖：2026年1-3月化妆品限额以上社零累计达1220亿元，同比增长5.9%，显示行业复苏趋势。
• 渠道分化：抖音在彩妆与护肤类目表现突出，成为增长引擎，而天猫、京东增长相对平稳。
• 外资回暖：欧莱雅、雅诗兰黛等外资品牌表现强劲，增速领先。
• 国货崛起：林清轩、薇诺娜、佰草集等国货品牌在细分赛道如“以油养肤”表现亮眼，尤其林清轩在面部精华油领域占据市场主导地位。
• 技术驱动：PDRN等新兴成分成为2026年成分创新的核心主线，国货品牌在技术与产品创新方面占据优势。
• 投资建议：重点推荐林清轩、珀莱雅、毛戈平、上美股份、贝泰妮、福瑞达、上海家化、敷尔佳等具备强运营能力、产品创新和渠道整合优势的标的。

个护板块

• 增长放缓：2026年Q1抖音个护销售额达111.72亿元，同比增长9.2%，市场占比提升至47%。
• 流量成本高企：平台CPM和CPC成本上升，品牌需转向“内容运营”与“全域运营”以提升ROI。
• 监管趋严：保健品行业监管全面收紧，聚焦注册备案、宣传营销、电商销售与跨境准入，行业进入合规化发展阶段。
• 内容场与货架场融合：抖音平台算法转向用户价值导向，品牌需兼具内容种草与货架承接能力。
• 投资建议：关注若羽臣、登康口腔等具备内容创作与合规运营能力的品牌，同时警惕流量成本上升对盈利的冲击。

医美板块

• 价格普惠：注射类医美市场呈现“量增价跌”趋势，玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白等产品在价格下降的同时保持增长。
• 材料革新：胶原蛋白与PDRN成为市场关注的焦点，尤其是PDRN在成分功效和作用机理上具有显著优势。
• 技术壁垒：随着新材料如羟基磷灰石的出现，医美行业正从价格竞争转向技术驱动的结构性突破。
• 投资建议：重点关注重组胶原蛋白、PDRN、羟基磷灰石等新材料赛道，推荐锦波生物、巨子生物、四环医药、敷尔佳、乐普医疗等具备技术优势与市场潜力的标的。

关键信息

• 行业复苏：化妆品行业2026年一季度回暖明确，预计下半年随着CPI、PPI改善及大促活动，估值修复可期。
• 细分赛道高增长：以油养肤、PDRN等成分创新推动细分市场增长，成为板块新增长点。
• 平台竞争加剧：抖音成为个护与化妆品增长的核心渠道，推动行业格局重塑。
• 合规化转型：保健品监管趋严，行业由营销驱动转向合规运营，提升质量与效率。
• 医美材料升级：胶原蛋白与PDRN等再生型成分推动医美行业技术升级，构建竞争壁垒。

投资策略

1. 化妆品板块：关注“以油养肤”等高景气细分领域，推荐林清轩、珀莱雅、毛戈平、上美股份、贝泰妮、福瑞达、上海家化、敷尔佳。
2. 个护板块：重点布局具备内容创作与全域运营能力的品牌，如若羽臣、登康口腔。
3. 医美板块：把握新材料创新与技术升级机遇，推荐锦波生物、巨子生物、四环医药、敷尔佳、乐普医疗等。

风险提示

• 公司治理风险
• 新品推广不达预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管风险
• 华熙生物和锦波生物为兴业证券做市公司，需关注其市场表现与政策影响

图表与数据

• 图1：申万美容护理指数下跌8.18%，位列行业第29位
• 图2：2026年1-4月行情归因分析
• 图3：2026年1-3月化妆品社零增长5.9%
• 图4：2026年Q1线上彩妆板块增长14.3%，抖音表现突出
• 图5：面部精华油市场持续增长，2029年预计达139亿元
• 图6：2026年Q1抖音个护销售额占比达47%
• 图7：百亚股份2025年营收增长但净利润承压
• 图8：抖音平台推荐算法转向用户价值导向
• 图9：2023-2027E中国医美注射市场规模爆发式增长
• 图10：胶原蛋白成为增长最快的医美赛道
• 图11：PDRN在医美与护肤领域应用广泛，市场潜力大

表格与数据

• 表1：2026年1-3月化妆品品牌表现，林清轩、薇诺娜等国货品牌增长显著
• 表2：三八节李佳琦直播间油类单品表现亮眼
• 表3：面部精华油市场国货主导，林清轩市占率领先
• 表4：PDRN技术原理与应用介绍
• 表5：PDRN产品在国内外品牌中的应用情况
• 表6：保健品监管政策覆盖注册、宣传、销售与跨境准入
• 表7：胶原蛋白产品获批情况及市场表现
• 表8：多种具有修复再生功能的材料即将投入医美领域
• 表9：PDRN在成分功效与作用机理上具有不可比拟的优势
• 表10：国内“肤质改善”适应症与合规医美产品盘点
• 表11：羟基磷酸钙面部填充剂国产优法兰表现优于国外竞品瑞德喜
• 表12：兴证美护团队重点推荐标的及盈利预测