20260111-华泰期货-新能源及有色金属周报_消费被压制警惕铝价高波动_12页_2mb

报告摘要

本报告主要分析了2026年1月9日铝、氧化铝及铝合金市场的价格、库存、成本、需求和利润等关键指标，并结合市场情绪与宏观政策，评估了铝价的短期与长期走势。整体来看，铝价受到宏观政策支撑，但面临消费压制与库存累积带来的下行压力。

价格：伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24330元/吨，华东、中原、佛山地区现货升贴水分别为-100元/吨、-270元/吨、-25元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)为-6.4美元/吨。
供应：电解铝建成产能4539.2万吨，运行产能4462.4万吨，开工率98.03%，周度环比增加2.0万吨。
需求：铝棒周度产量35.37万吨，环比下降0.23万吨；铝板带箔产量36.34万吨，环比下降0.13万吨。铝线缆、铝板带箔、铝箔龙头企业开工率分别提升2.00%、2.00%、1.40%，但铝型材开工率下降1.90%。
库存：SMM统计国内电解铝锭社会库存71.4万吨，周度增加5.4万吨；铝棒库存17.0万吨，周度增加3.1万吨；LME铝库存497825吨，上期所仓单库存90912吨。
利润：电解铝行业加权生产成本约16197元/吨，即时生产利润为7833元/吨。
市场分析：铝价受宏观政策推动持续上涨，但消费进入淡季，下游开工率下滑，累库速度加快，抑制价格进一步上涨。短期需警惕资金扰动带来的高波动。

价格：氧化铝主力合约价格收盘于2843元/吨，山西、河南、山东、贵州、广西地区现货价格分别为2655元/吨、2680元/吨、2585元/吨、2775元/吨、2735元/吨，进口氧化铝价格FOB为310美元/吨。
供应：全国建成产能11462万吨，运行产能9585万吨，周度增加15万吨，开工率83.49%。
成本：几内亚铝土矿报价65.5美元/干吨，海运费25.0美元/吨；国产北方铝土矿价格指数633元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。
库存：全国氧化铝总库存531.8万吨，周度增加7.6万吨；电解铝厂原料库存367.6万吨，周度增加4.4万吨；站台和港口库存126.8万吨，周度增加3.6万吨；厂内成品库存23.0万吨，周度增加1.0万吨；仓单库存159642吨。
利润：按进口矿计算，边际高成本企业生产成本2928元/吨，生产利润-273元/吨；使用国产矿生产成本2827元/吨，生产利润-172元/吨；氧化铝进口盈亏-25元/吨。
市场分析：氧化铝现货价格低位持稳，但电解铝厂采购积极性下降，成本端承压，供应过剩格局未改，后期存在胀库风险，短期情绪波动较大。