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股指表现强势，警惕升波风险

核心内容

本周（2026年1月5日-2026年1月9日），A股市场整体呈现强势上涨态势，各宽基指数普遍上涨，其中科创50涨幅最大，达到9.8%。市场整体情绪偏多，资金持续流入，推动指数偏强运行。然而，短期乐观情绪趋于极致，需警惕升波后的回调风险。中长期来看，高端制造业景气度改善预期仍在，预计沪深300、中证500、创业板指等指数表现较好。

主要观点

• 短期趋势：A股偏强运行，但需警惕回调。
• 中长期预期：高端制造业景气度改善，看好中证500和创业板指。
• 宏观环境：海外AI泡沫担忧收敛，全球G2共治格局渐清晰，周期归来，通胀可期。
• 波动率：各宽基指数波动率有走高的倾向，期权隐波普升，有利于买权和套利策略。
• 基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差水温偏高，显示市场估值偏高。
• 估值水平：各指数估值均处于历史高位，尤其是中证500和中证1000。但2026年EPS预估大幅上行，或能消化高估值。
• 资金流动：融资资金与ETF资金同步流入，私募基金备案速度加快，显示市场资金面乐观。
• 轮动速度：因子轮动速度处于较高水平，行业轮动速度正常，对持有型Alpha稳定性有利。

关键信息

指数表现

指数相关性

估值分析

• 风险溢价率：
  • 上证50：6.4%
  • 沪深300：5.1%
  • 中证500：0.9%
  • 中证1000：0.1%
• 2026年EPS预估：所有指数EPS预估大幅上行，有望支撑高估值。

行业表现

资金流动

• 融资资金与ETF资金同步流入，显示市场整体资金面乐观。
• 私募基金备案速度加快，12月新发984只，较11月有所提升。
• 融资资金流入重点行业：电子、电力设备、有色、军工、非银金融。
• ETF资金流入重点行业：有色、非银金融、化工。

交易策略建议

• 持有中证500期货/期权多单。
• 持有创业板指ETF期权多单。

风险提示

• 外部宏观冲击。
• 行业景气度变化。

数据来源

• Wind
• 招商期货
• 私募排排网

研究员信息

• 姓名：王昊昇
• 职位：招商期货金融期货研究员
• 联系方式：18674061227
• 邮箱：wanghaosheng@cmschina.com.cn
• 执业资格号：F03120552 Z0022940
• 教育背景：武汉大学本科应用数学、金融学双学位学士，新加坡南洋理工大学硕士
• 研究领域：商品策略、股指板块轮动、国债基本面、股债商结合的大类资产研究

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，并自行承担投资风险。招商期货对报告中信息的准确性和完整性不作任何保证，分析基于假设，可能因不同假设产生重大差异。本报告不构成投资建议，投资者不应将其视为唯一参考。