20210516-东兴证券-量化市场观察_医药行业大幅反弹_市值因子有效性提升_14页_1mb

医药行业大幅反弹，市值因子有效性提升

核心内容

本报告由东兴证券金融工程团队发布，基于量化模型对医药等行业进行配置建议，并分析了行业轮动策略及量化选股因子的表现。

主要观点

• 市场整体上涨：过去一周，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均上涨，涨幅分别为2.84%、2.29%、1.26%和2.25%。
• 行业表现分化：医药行业涨幅最大，达到7.68%，而钢铁行业跌幅最大，为-3.66%。
• 行业配置建议：东兴金工短期价量行业配置模型推荐关注石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、纺织服装和医药行业，建议布局相关ETF基金。
• 行业轮动策略表现优异：截至2021年5月14日，行业轮动策略年化收益率为15.48%，夏普比率为0.68，超额收益率为8.34%，信息比率为0.91，均优于等权组合。
• 择时胜率提升：部分行业如医药、电力及公用事业、汽车、电力设备及新能源、石油石化和食品饮料的择时胜率较高。
• 量化选股因子表现：在全部A股中，市值和成长因子表现较好；在沪深300中，市值、质量和技术因子表现较好；在中证500中，市值、波动率和反转因子表现较好。
• 市值因子有效性提升：短期内，市值因子在三个股票池中表现强势，反映机构投资者对小市值股票的关注度上升。
• 长期稳定因子：一致预期、技术和波动率因子今年以来表现相对稳定，具备长期投资价值。

关键信息

行业配置建议

• 推荐行业：石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、纺织服装和医药。
• 相关ETF基金（表1）：
  • 广发中证全指原材料ETF (159944.OF)
  • 国泰中证煤炭ETF (515220.OF)
  • 富国中证医药50ETF (515950.OF)
  • 广发中证全指医药卫生ETF (159938.OF)
  • 国泰中证生物医药ETF (512290.OF)
  • 华安中证细分医药ETF (512120.OF)
  • 华宝中证医疗ETF (512170.OF)
  • 华夏上证医药卫生ETF (510410.OF)
  • 汇添富中证医药卫生ETF (159992.OF)
  • 嘉实中证医药健康100策略ETF (515960.OF)
  • 嘉实中证医药卫生ETF (512610.OF)
  • 南方中证申万有色金属ETF (512400.OF)

行业轮动策略表现

• 年化收益率：15.48%，高于基准组合（6.26%）。
• 夏普比率：0.68，优于基准组合（0.36）。
• 超额收益率：8.34%，信息比率0.91。
• 分年度表现（表3）：
  • 2021年：1.42% vs. 等权配置1.16%，超额0.25%。
  • 2020年：43.14% vs. 等权配置21.93%，超额17.60%。
  • 2019年：22.64% vs. 等权配置28.38%，超额-4.63%。

有效择时指标

• 择时胜率（表4）：
  • 医药：64.76%
  • 电力及公用事业：63.65%
  • 汽车：58.88%
  • 电力设备及新能源：62.02%
  • 石油石化：54.00%
  • 食品饮料：56.21%

量化选股因子表现

• 因子IC（表5）：
  • 全部A股：市值因子表现最佳（11.63%）。
  • 沪深300：市值、质量和技术因子表现较好。
  • 中证500：市值、波动率和反转因子表现较好。
• 因子多空组合收益（表6）：
  • 上周：市值因子在三个股票池中均表现强势。
  • 今年以来：一致预期、技术和波动率因子表现相对稳定。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计、建模和测算，模型在政策或市场环境变化时可能失效。
• 投资决策应基于个人判断，本报告不构成投资建议。

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