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冠通研究：郑棉探底反弹，短线震荡偏多

市场数据：

• 美棉M1-1/8到港价报17567元/吨；国内3128B皮棉均价18488元/吨；环锭纺32s纯棉纱价格25069元/吨。
• 内外棉价差扩大至841元/吨。
• CF2401合约收盘价17650元/吨，涨幅0.86%，持仓增加9570手。

供需分析：

1. 国际方面：
   • 9月3日美国棉花生长优良率降至31%，低于前值及同期水平；结铃率、盛铃率数据不佳。
   • 8月24日美国陆地棉对中国出口签约量（-174吨）及未装船量（245404吨）数据变化显著；对华出口装运量（29130吨）创历史新高。
   • 新花棉减产预期，USDA预警干旱对产量影响。
2. 国内方面：
   • 商业总库存环比减少，新疆、内地库存均有下降。
   • 纱厂开机率下降，但织厂开机率及订单天数略有回升。
   • 下游纱厂库存压力大，利润下滑明显；终端需求未完全恢复。
   • 商业棉库库存难以在新棉上市前完全填补缺口，供应紧张压力缓解进程不确定。

技术与策略：

• 郑棉主力合约于17500元/吨获得支撑。
• 推荐短线操作，震荡偏多思路，关注支撑位17650元/吨。
• 长线趋势或受进口增加（进口纱累计增长、进口棉降幅收窄）影响，但仍面临供应恢复和需求复苏的不确定性挑战。

综合判断：
新棉减产预期与国内供应紧张构成支撑，美国天气问题加剧市场不确定性，技术面显示支撑，预计郑棉维持高位震荡格局。