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冠通研究：郑棉探底反弹，短线观望为主

价格与供需：

• 8月18日，1%关税下美棉M1-1/8到港价报16769元/吨；
• 国内3128B皮棉均价报17974元/吨，上涨13元/吨；
• 全国32s纯棉纱环锭纺价格报24934元/吨，稳定；
• 纺纱利润为3441元/吨，环比减少154元/吨；
• 内外棉价差扩大至1039元/吨。

消息动态：

• 进口数据： 7月进口棉11万吨（环比+2万吨，同比-1万吨），进口纱16万吨（环比+2万吨，同比+9万吨），累计同比由降转增。
• 干旱报告： USDA报告显示，截至8月15日当周，约24%的美国棉花种植区域受干旱影响，较上周增加3个百分点，去年同期为61%。2023/24年度美国陆地棉出口签约量环比减少，但中国未装船量增加。
• 国内数据： 织企开机率回升，纺织企业订单有所增加。纺企纱线库存天数下降，棉花库存天数略有上升。

市场分析与展望：

• 价格走势： 郑棉探底反弹，CF2401合约收盘价报16955元/吨。
• 供需博弈： 新季棉花产量存在下调风险，市场预期较高；终端需求复苏预期增强，但销量数据尚不明确。进口纱累计同比转增，进口棉累计降幅收窄，供应紧张局面缓解。
• 短期与中期： 阶段顶部已现，后市偏向弱震荡。纺企逢低补库意愿增加，但纱厂提价乏力。抛储持续和美棉发运高位运行，供应压力或逐步缓解。
• 风险因素： 国内需求复苏或有透支风险，外棉替代比例提升。

结论： 建议短线观望，空单止盈。需关注进口数据、国内需求变化以及新棉上市情况。

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