20180803-太平洋-国瓷材料-300285.SZ-设立合资公司保障MLCC粉原材料供应_公司业绩有望快速增长_6页_817kb
报告摘要
国瓷材料（300285）总结
核心内容概述
国瓷材料（股票代码：300285）是一家专注于陶瓷材料研发与生产的公司，近年来通过一系列战略举措，不断拓展业务范围，提升公司竞争力。公司主要业务涵盖MLCC粉、纳米氧化锆、高纯氧化铝、电子浆料、陶瓷墨水等领域，并在汽车尾气催化等新兴领域布局，业绩有望持续增长。
主要观点
-
合资公司设立：公司与林福平在湖北宜昌设立合资公司，旨在保障MLCC粉的稳定供应，公司出资2000万元，占20%股份。此举有助于公司应对MLCC粉需求增长带来的产能压力，提升供应链安全。
-
业绩增长预期：公司通过主营业务整合和产品线扩展，实现了业绩的快速增长。预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.85元、0.98元和1.26元，对应市盈率（PE）分别为23.62倍、20.55倍和15.95倍，维持“买入”评级。
-
产品布局完善：公司已完成对水热法平台和汽车尾气催化板块的布局，包括收购王子制陶、博晶科技、江苏天诺等，形成完整的上游材料体系，有望在新能源汽车、智能穿戴等下游应用中受益。
-
盈利预测与财务表现：公司营业收入和净利润预计持续增长，2018年同比增长71.63%，归母净利润预计增长108.82%。公司毛利率保持稳定在40%左右，净利率从21%提升至25%。资产回报率（ROE）从13%提升至23%，资产周转率也呈上升趋势。
关键信息
股票数据
- 目标价：27元
- 昨收盘：20.18元
- 总股本/流通股：642/408百万股
- 总市值/流通市值：12,960/8,235百万元
- 12个月最高/最低价：24.37元/15.38元
盈利预测（单位：百万元）
| 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,217.62 | 2,089.76 | 2,833.86 | 3,564.33 |
| 归母净利润 | 244.82 | 511.22 | 587.43 | 756.78 |
| EPS（摊薄） | 0.41 | 0.85 | 0.98 | 1.26 |
| PE | 98.44 | 23.62 | 20.55 | 15.95 |
财务指标分析
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产合计 | 1528 | 2440 | 3298 | 4143 |
| 非流动资产合计 | 1761 | 1664 | 1596 | 1527 |
| 资产总计 | 3289 | 4105 | 4895 | 5670 |
| 流动负债合计 | 933 | 1372 | 1730 | 1952 |
| 非流动负债合计 | 204 | 179 | 179 | 179 |
| 负债合计 | 1137 | 1551 | 1909 | 2130 |
| 归属母公司股东权益合计 | 1903 | 2261 | 2672 | 3202 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 130 | 120 | 323 | 501 |
| 投资活动现金流 | -812 | -20 | -3 | -3 |
| 筹资活动现金流 | 489 | 70 | -22 | -205 |
| 现金净增加额 | -194 | 170 | 298 | 292 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1218 | 2090 | 2834 | 3564 |
| 营业成本 | 747 | 1259 | 1701 | 2130 |
| 营业利润 | 291 | 621 | 714 | 917 |
| 归属母公司净利润 | 245 | 511 | 587 | 757 |
| 净利润 | 259 | 529 | 608 | 781 |
主要财务比率
| 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长 | 78.09% | 71.63% | 35.61% | 25.78% |
| 营业利润增长 | 93.8% | 112.9% | 15.0% | 28.4% |
| 归属母公司净利润增长 | 87.75% | 108.82% | 14.91% | 28.83% |
| 毛利率(%) | 39% | 40% | 40% | 40% |
| 净利率(%) | 21% | 25% | 21% | 22% |
| 总资产净利润(%) | 7% | 12% | 12% | 13% |
| ROE(%) | 13% | 23% | 22% | 24% |
| 资产负债率(%) | 35% | 38% | 39% | 38% |
| 流动比率 | 1.64 | 1.78 | 1.91 | 2.12 |
| 速动比率 | 1.30 | 1.44 | 1.54 | 1.72 |
| 总资产周转率 | 0.44 | 0.57 | 0.63 | 0.68 |
| 应收账款周转率 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| 应付账款周转率 | 9.40 | 9.62 | 8.74 | 8.49 |
估值比率
| 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 98.44 | 23.62 | 20.55 | 15.95 |
| P/B | 12.69 | 5.34 | 4.52 | 3.77 |
| EV/EBITDA | 32.59 | 16.64 | 14.49 | 11.42 |
投资评级说明
- 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）
- 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅超过15%）
风险提示
- 产品拓展低于预期的风险
证券分析师信息
- 分析师：杨伟
- 电话：010-88695130
- 邮箱：yangwei@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190517030005
研究助理信息
- 助理：张波
- 电话：021-61372572
- 邮箱：zhangbo@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190117100028
销售团队联系方式
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 销售负责人 | 王方群 | 13810908467 | wangfq@tpyzq.com |
| 北京销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 北京销售 | 袁进 | 15715268999 | yuanjin@tpyzq.com |
| 北京销售 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 北京销售 | 李英文 | 18910735258 | liyw@tpyzq.com |
| 北京销售 | 孟超 | 13581759033 | mengchao@tpyzq.com |
| 北京销售 | 付禹璇 | 18515222902 | fuyx@tpyzq.com |
| 上海销售副总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 上海销售 | 洪绚 | 13916720672 | hongxuan@tpyzq.com |
| 上海销售 | 李洋洋 | 18616341722 | liyangyang@tpyzq.com |
| 上海销售 | 宋悦 | 13764661684 | songyue@tpyzq.com |
| 上海销售 | 张梦莹 | 18605881577 | zhangmy@tpyzq.com |
| 上海销售 | 黄小芳 | 15221694319 | huangxf@tpyzq.com |
| 上海销售 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 上海销售 | 杨海萍 | 17717461796 | yanghp@tpyzq.com |
| 广深销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 广深销售 | 王佳美 | 18271801566 | wangjm@tpyzq.com |
| 广深销售 | 胡博涵 | 18566223256 | hubh@tpyzq.com |
| 广深销售 | 查方龙 | 18520786811 | zhafl@tpyzq.com |
| 广深销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 广深销售 | 杨帆 | 13925264660 | yangf@tpyzq.com |
| 广深销售 | 陈婷婷 | 18566247668 | chentt@tpyzq.com |
重要声明
本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。公司及其关联机构可能持有相关证券头寸，或为相关公司提供服务。未经授权，禁止任何形式的复制、刊登或翻版。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
