2019越南纺织服装行业投资指南_21页_2mb

越南纺织服装行业投资指南总结

核心内容

本报告由天风证券研究所纺织服装团队于2019年1月对越南进行调研后发布，旨在为有意在越南投资的中国企业提供详尽的分析和建议。报告重点分析了越南纺织服装行业的发展现状、投资优势、主要工业园区及投资风险，为投资者提供了全面的参考信息。

主要观点

• 越南纺织服装行业是典型的劳动密集型产业，近年来逐步从中国转移至越南，成为产业转移的重要目的地。
• 越南投资优势包括成本、税收、关税及下游客户拉动。
• 越南劳动力资源丰富，平均年龄仅31岁，35岁以下人口占55.6%，具备人口红利。
• 越南纺织业存在产业链空白，尤其在面料生产方面高度依赖进口，为外商投资提供了机会。
• 越南的税收优惠政策对外商具有吸引力，如“四免九减半”和“两免四减半”政策。
• 越南的关税优势来自其加入多个自由贸易协定，如CPTPP、RCEP等，有利于出口。
• 越南的下游客户拉动明显，中美贸易战背景下，许多国际品牌如NIKE、ADIDAS倾向于将订单转移到越南。
• 越南的工业园区如福东、海河、黎明等，具备一定的基础设施和成本优势。
• 越南投资环境虽有所改善，但仍存在劳动力短缺、基础设施落后、外汇管制、政治风险等问题。

关键信息

投资优势

1. 产业空白：越南纺织面料高度依赖进口，存在较大的投资机会。
2. 文化相近：越南与中国文化相似，员工素质较高，管理较为方便。
3. 成本优势：
   • 能源成本：越南工业用电价格约为0.51元/度，水费约3元/立方米，均低于中国。
   • 人工成本：越南最低工资标准低于中国，且劳动效率较高。
   • 土地成本：越南工业用地价格较低，如福东工业园土地租金约45美元/平米，远低于中国。
   • 原材料成本：越南可进口低价棉花，降低企业成本。
4. 税收优惠：越南对外商提供“四免九减半”和“两免四减半”政策，降低企业税负。
5. 关税优势：越南加入多个自由贸易协定，为出口提供关税优惠。
6. 下游客户拉动：国际品牌倾向于将订单转移到越南，以规避贸易风险并降低成本。

投资不足与风险

1. 劳动力短缺：随着外商投资增加，招工难度上升，尤其是一类地区。
2. 基础设施落后：越南政府外债占比较高，限制了基础设施建设。
3. 外汇管制：越南盾汇率波动较大，且外汇交易受限，增加融资风险。
4. 政治风险：中越关系存在潜在威胁，如南海争端、贸易逆差问题。
5. 经济过热风险：越南经济增长率较高，IMF警告其可能过热。
6. 融资风险：美元贷款需用于进口，且需自有外汇收入支付，增加企业融资难度。

主要工业园区

• 福东工业园：位于西宁省，交通便利，配套设施完善，吸引多个大型纺织企业。
• 海河工业园：位于广宁省，靠近中国，具备一定的成本优势。
• 黎明工业园：位于南定省，拥有完善的基础设施和较高的产能。

投资建议

• 重点推荐企业：百隆东方、健盛集团、鲁泰A、申洲国际。
• 盈利预测：这些企业在越南的产能持续释放，预计未来几年盈利增长显著。
• 目标价：根据PE估值，给予不同企业不同的目标价。

投资建议

• 百隆东方：越南产能持续释放，预计净利率提升，维持“买入”评级。
• 健盛集团：越南产能增长迅速，预计净利润超预期，给予“买入”评级。
• 鲁泰A：产能扩张，产品提价能力较强，给予“买入”评级。
• 申洲国际：作为百隆东方的客户，越南工厂出口优势明显。

风险提示

• 越南经济过热风险：IMF提示越南经济增长率过高，需警惕经济过热。
• 政治风险：中越关系存在潜在威胁，如反华事件。
• 融资风险：外汇管制严格，美元贷款需用于进口，增加融资难度。
• 汇率波动风险：越南盾贬值，人民币升值，影响企业收益。

总结

越南作为中国纺织服装行业的重要转移地，具备成本、税收、关税等多重优势，吸引大量外商投资。然而，随着投资增加，越南也面临劳动力短缺、基础设施落后、外汇管制和政治风险等挑战。尽管如此，越南仍然是一个具有吸引力的投资目的地，且未来可能成为东南亚纺织服装行业的下一个投资热点。