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Yum Cha 飲茶 - 2017年3月27日总结

核心内容概览

本报告涵盖了多个港股公司的最新财务数据与市场动态，重点分析了Cowell e Holdings、CNBM、China Medical System以及China Aircraft Leasing (CALC)的表现，并提供了相关的投资建议与市场展望。

主要观点

1. 市场数据与指数表现

• Hang Seng Index：24358.3，上涨0.1%
• HSCEI：10477.8，下跌0.1%
• Shanghai COMP：3269.4，上涨0.6%
• Shenzhen COMP：2046.7，上涨0.4%
• Gold：1243.5，下跌0.1%
• BDIY：1240.0，上涨3.7%
• Crude Oil, WTI：48.0，上涨0.6%
• Crude Oil, BRENT：51.0，上涨0.4%
• HIBOR, 3-M：0.9，上涨0.4%
• SHIBOR, 3-M：4.5，上涨0.3%
• RMB/USD：6.9，无变化

2. 数据发布

• 3月30日：制造业PMI、非制造业PMI
• 4月2日：财新中国制造业PMI

关键信息

1. Cowell e Holdings [1415.HK]

• 2016年表现：净利为28.5百万美元，同比下降53%。主要因7-10月生产率低于预期，但成功获得市场份额。
• 业务情况：苹果相关业务（flip-chip）仅下降2.8% YoY，而COB产品销售下降22.6% YoY，主要因LG订单减少。
• 2017年展望：净利润预测下调7.3%，主要由于毛利率下降。公司估值低于其他港股手机组件公司。
• 投资建议：维持“Hold”评级，目标价为2.95港元（基于8倍2017年市盈率）。
• 催化剂：苹果财报及新产品发布、Cowell 2017年上半年财报。

2. CNBM [3323.HK]

• 2016年净利：10.6亿人民币，同比持平但低于预期。
• 经营亮点：第四季度毛利率显著提升，从32元/吨增至77元/吨。
• 2017/18年盈利预测上调：分别增长8.4%和10.4%。
• 目标价：从5.55港元上调至5.90港元。
• 投资建议：维持“Hold”评级，基于8.3%的盈利增长潜力。

3. China Medical System [0867.HK]

• 2016年表现：部分关键产品在第二季度表现强劲，停止了Plendil收入下滑趋势。
• 业务重点：现有产品面临ASP下降，新产品的推出是可持续增长的关键。
• 投资建议：维持“Hold”评级，目标价上调。
• 催化剂：新产品发布、Plendil表现改善。

4. China Aircraft Leasing [1848.HK]

• 2016年净利：6.38亿港元，同比增长68%。
• 收入增长：收入增长58%，主要来自经营租赁收入和资产处置收益。
• 资产处置：2016年完成14次资产处置（2015年仅2次），显示公司积极获取流动性。
• 未来计划：目标在2017年底将机队规模增至100架，2022年底达到173架。
• 机队构成：窄体机为主。
• 机队回收：哈尔滨飞机回收中心预计在2017年下半年运营。
• 估值：当前市盈率10.8倍，股息收益率5.15%。
• 投资建议：未评级，但因业务模式转变，部分投资者持观望态度。

重点财务指标

1. Cowell e Holdings

2. 中国水泥价格与库存

• 水泥价格：全国平均价格上周上涨0.54%，达323.67元/吨。
• 区域价格变化：江苏、浙江、安徽、云南上涨10-30元/吨，广西、湖南下降10-20元/吨。
• 库存水平：全国平均库存水平为60.25%，仍处于较低水平。
• 需求影响：3月晚些时候的降雨导致日发货量下降10%-30%。

投资建议总结

• Cowell e Holdings：维持“Hold”评级，目标价2.95港元，关注苹果订单恢复和新产品表现。
• CNBM：维持“Hold”评级，目标价5.90港元，基于2017/18年盈利增长。
• China Medical System：维持“Hold”评级，目标价上调，需关注新产品和Plendil表现。
• China Aircraft Leasing：未评级，但盈利增长显著，需评估其业务模式转变的风险。

联系信息

• 分析师：Mark Po, CFA - 高级分析师

  • 电话：(852)3698-6318
  • 邮箱：markpo@chinastock.com.hk

• 分析师：Wong Chi Man, CFA - 研究主管

  • 电话：(852)3698-6317
  • 邮箱：cmwong@chinastock.com.hk