20211117-东方财富证券-华虹半导体-01347.HK-2021年三季报点评_三季度毛利率改善_产能拓张助力业绩稳增_4页_428kb

华虹半导体2021年三季度财务表现及投资分析总结

核心内容概述

华虹半导体在2021年三季度实现了显著的收入增长和毛利率提升，但净利润环比有所下降。公司作为国内领先的特色工艺晶圆代工企业，其业绩表现受到产能扩张和行业景气度的影响。

主要财务数据

收入与利润

• 收入：2021年Q3收入为4.5亿美元，同比增长78.5%，环比增长30.4%。
• 净利润：2021年Q3净利润为0.4亿美元，同比增长3132.1%，环比下降4.2%。
• 毛利率：2021年Q3毛利率为27.1%，同比提升2.9个百分点，环比提升2.3个百分点。
• 净利率：2021年Q3净利率为7.9%，同比提升7.5个百分点，环比下降2.8个百分点。

产能与利用率

• 8吋产能：2021年Q3为18万片/月，产能利用率为112.3%。
• 华虹无锡产能：2021年Q3爬坡至5.3万片/月，产能利用率为108.7%。
• 未来规划：预计2022年底华虹无锡产能将增加至9.5万片/月，后续扩产方案也在规划中。

预计2021-2023年财务表现

主要观点

行业景气度与毛利率改善

• IGBT行业景气度持续上升，推动华虹半导体收入和毛利率增长。
• 由于平均价格上涨，毛利率同环比均有所改善，显示行业需求旺盛。

产能扩张与业绩增长

• 公司8吋产能和利用率与2021年基本持平，华虹无锡产能预计在2022年底提升至9.5万片/月。
• 产能持续扩张有助于公司业绩实现稳定增长，预计2021年Q4销售收入为4.9亿美元。

净利润环比下降原因

• 人员开支增加：经营开支环比增长57.5%至7230万美元。
• 外币汇兑损失：2021年Q3实现外币汇兑损失，而Q2存在汇兑收益，导致其他收入环比下降37.1%。
• 技术授权所得税增加：技术授权转让交易价为4570万美元，导致所得税开支环比增加50.5%。

关键信息

投资建议

• 东方财富证券首次给予“增持”评级，认为公司业绩有望持续增长。
• 估值方面，2021年PE为41.34倍，2023年PE为31.88倍，显示估值逐步下降。

风险提示

• 产能拓展不及预期。
• 半导体行业景气度下行。

财务比率分析

获利能力

• 毛利率：预计2021-2023年分别为25.99%、27.50%、27.70%。
• 净利率：预计2021-2023年分别为8.85%、7.70%、7.39%。
• ROE：预计2021-2023年分别为6.98%、7.30%、7.74%。
• ROIC：预计2021-2023年分别为2.47%、2.57%、3.15%。

偿债能力

• 资产负债率：预计2021-2023年分别为6.75%、24.39%、24.15%。
• 净负债比率：预计2021-2023年分别为105.65%、70.74%、70.42%。
• 流动比率：预计2021-2023年分别为69.50%、50.30%、48.77%。

营运能力

• 总资产周转率：预计2021-2023年分别为0.32、0.32、0.36。
• 应收账款周转率：预计2021-2023年分别为7.95、7.95、7.95。
• 应付账款周转率：预计2021-2023年分别为5.55、5.55、5.55。

总结

华虹半导体在2021年三季度表现出强劲的收入增长和毛利率提升，受益于IGBT行业景气度和产能扩张。尽管净利润环比下降，但公司未来产能扩张计划有望推动业绩持续增长。投资建议为“增持”，但需关注产能拓展和行业景气度变化带来的风险。