20250421-正信期货-煤焦周度报告_铁水见顶预期增强_基本面延续弱势_38页_2mb

铁水见顶预期增强，基本面延续弱势

核心内容概述

本报告为2025年4月21日发布的焦炭与焦煤周度市场跟踪分析，由正信期货研究院黑色产业组发布，研究员杨辉。报告重点分析了焦炭和焦煤的价格走势、供需变化、库存情况、利润状况及估值表现，综合研判当前市场趋势与操作建议。

主要观点总结

焦炭

1. 价格

   • 上周焦炭盘面走弱，现货首轮提涨落地。
   • 焦炭09合约下跌1.37%，至1552.5元/吨；焦煤09合约下跌4.46%，至952.5元/吨。
   • 短期建议空单减仓，因政策风险仍存，市场情绪受宏观影响较大。

2. 供给

   • 焦企盈利小幅修复，开工率继续回升。
   • 独立焦企全样本产能利用率73.51%，环比上升0.55个百分点；焦炭日均产量65.33万吨，环比上升0.49万吨。

3. 需求

   • 铁水产量止增，见顶预期增强，钢厂补库力度减弱。
   • 钢厂盈利率上升，但整体需求仍偏弱。
   • 建材现货成交量偏低，投机情绪一般，出口利润下滑。

4. 库存

   • 港口库存增加，钢厂库存小幅下降，焦企库存去库停滞。
   • 焦炭总库存环比增加9.38万吨至1017.76万吨。

5. 利润

   • 焦企盈利小幅修复，焦炭盘面利润走强。
   • 吨焦盈利-16元/吨，环比增加33元；焦炭09盘面利润环比增加39.7元/吨至314.25元/吨。

6. 估值

   • 焦炭09合约升水继续收敛，9-1价差震荡运行。
   • 焦炭09基差环比增加62.6至-65.89；9-1价差环比增加1.5至-45.5。

焦煤

1. 价格

   • 焦煤盘面大幅下跌，现货涨跌互现。
   • 短期建议空单减仓，因政策风险未完全消除。

2. 供应

   • 煤矿多保持正常生产，部分煤矿因换工作面出现限产。
   • 洗煤厂开工率下滑，日均精煤产量减少。
   • 蒙煤通关维持高位，2025年1-2月进口炼焦煤同比增加5.59%。

3. 库存

   • 下游补库力度减弱，上游库存下降，总库存环比减少10.3万吨至2612.41万吨。
   • 洗煤厂精煤库存环比下降11.63万吨至181.33万吨；焦企库存环比增加10.44万吨至976.13万吨；钢厂库存环比增加4.6万吨至784.23万吨。

4. 估值

   • 焦煤09合约微贴水，基差走强。
   • 焦煤09基差环比增加4至17.5；9-1价差震荡运行，环比增加6至-48。

关键信息汇总

• 铁水走势：铁水产量止增，见顶预期增强，钢厂控制原料到货节奏。
• 政策影响：美豁免部分对等关税，市场情绪缓和；一季度宏观数据公布，地产延续弱势，拖累双焦。
• 库存变化：焦炭总库存增加，焦煤总库存下降。
• 价格走势：焦炭价格小幅回升，焦煤价格大幅下跌。
• 市场建议：短期内建议空单减仓，以规避政策风险。

市场趋势分析

• 焦炭：需求走弱，库存增加，基本面逻辑下盘面或延续弱势。
• 焦煤：供应稳定，但下游补库力度减弱，供需宽松格局未改，盘面弱势延续。

总结

整体来看，焦炭和焦煤市场受政策与宏观因素影响较大，短期内以震荡偏弱为主。焦炭需求见顶预期增强，库存增加，价格反弹有限；焦煤供应保持稳定，但需求减弱，库存下降，价格跌幅较大。建议投资者在政策不确定性下谨慎操作，空单适当减仓。