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普天与电科拟启动重组，资源高效分配提升竞争力总结

核心内容

2021年2月25日，中国普天信息产业集团有限公司与中国电子科技集团有限公司（简称“中国电科”）筹划重组事项，中国普天整体产权拟无偿划转入中国电科。此次重组旨在通过资源整合提升通信行业的整体竞争力，打造“通信大国家队”。

主要观点

• 重组背景：此次重组是国有企业改革发展的延续，符合国资委推动央企资源向优势企业集中、解决同质化竞争和重复建设问题的战略方向。
• 重组意义：通过合并，两大集团将实现内部协同，提升资源配置效率，推动关键领域技术突破，增强产业链整体实力。
• 合并规模：涉及约15家上市公司，合并后总市值达6403亿元，2019年营收合计942亿元，归母净利润136亿元。
• 集团背景：
  • 中国普天：属国务院国资委管理的中央企业，前身源于国家原邮电部工业局和中国邮电工业总公司，2017年更名。主营业务涵盖通信制造、电子信息化应用、广电通信等领域，拥有多个产业制造基地，产品出口至100多个国家和地区。
  • 中国电科：中央直接管理的国有重要骨干企业，成立于2002年，由原信息产业部46家电子类科研院所及26户企业整合而成。覆盖电子信息全部领域，拥有46家国家级研究院所、30个重点实验室等科研资源，服务国防现代化和数字经济。
• 投资建议：建议关注重组相关标的及受益的产业链公司，如中国联通、中兴通讯和中际旭创。
• 风险提示：新基建投资不及预期、技术提升不及预期等风险。

关键信息

重组方信息

• 中国普天：

  • 实控人：中国普天信息产业集团有限公司
  • 上市公司：东方通信、东信和平、成都普天电缆、南京普天通信
  • 总市值（2021年2月24日）：178.96亿元
  • 2019年营收：56.43亿元

• 中国电科：

  • 实控人：国务院国资委
  • 上市公司：海康威视、国睿科技、卫士通等
  • 总市值（2021年2月24日）：6224.89亿元
  • 2019年营收：885.95亿元

合并后影响

• 合并后两大集团将形成更强大的资源整合能力，提升通信行业整体竞争力。
• 重点投入领域包括国防军工、能源资源粮食供应、骨干网络、新型基础设施等，未来有望带动相关产业链发展。

投资建议

• 推荐标的：中国联通、中兴通讯、中际旭创等通信行业龙头公司。
• 行业评级：维持评级，表示未来6-12个月行业指数有望超越基准指数平均回报。
• 公司评级：根据公司表现，建议关注“推荐”和“谨慎推荐”等级的公司。

通信行业表现

• 文档中附有通信行业表现图表，来源于Wind和中国银河证券研究院，用于分析行业走势。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 所属机构：中国银河证券股份有限公司
• 联系方式：021-20252646 / longtianguang-yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004
• 研究背景：本科和研究生毕业于复旦大学，2014年就职于中国航空电子研究所，2016-2018年在长江证券研究所工作，2018年加入中国银河证券，担任通信、建筑行业组长。
• 荣誉与经历：团队曾获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名；2018年担任央视财经频道节目录制嘉宾；2019年获财经最佳选股分析师第一名。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

风险提示

• 新基建投资不及预期
• 相关行业技术提升不及预期

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• 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。
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