20260720-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb
报告摘要
原油及软商品市场分析总结（2026年7月20日）
核心内容概述
本报告为五矿期货研究中心发布的软商品市场分析，涵盖原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚酯等品种，分析市场行情、策略观点及行业动态，为投资者提供参考。
原油
行情资讯
- INE 主力原油期货：收跌 6.30 元/桶，跌幅 1.22%，报 510.50 元/桶。
- 高硫燃料油：收跌 2.00 元/吨，跌幅 0.06%，报 3565.00 元/吨。
- 低硫燃料油：收涨 47.00 元/吨，涨幅 1.03%，报 4591.00 元/吨。
策略观点
- 单边推荐：继续持有原油偏空头战略配置，等待地缘冲突最后发酵时机逢高加空。
- 高硫燃油：价差较低，建议逢低止盈。
- INE-WTI 跨区价差：短期观望，关注 Brent-WTI 跨区价差的逢空机会。
甲醇
行情资讯
- 区域现货：江苏上涨 12 元/吨，其他地区无明显变动。
- 主力合约：变动 -5 元/吨，报 2630 元/吨。
- MTO 利润：变动 -5 元/吨。
策略观点
- 当前甲醇已进入累库阶段，海外局势趋于明朗，建议逢高空配。
尿素
行情资讯
- 区域现货：山东无变动，河南、河北下跌，总体基差报 63 元/吨。
- 主力合约：变动 -6 元/吨，报 1687 元/吨。
策略观点
- 3 季度开工高位预期较强，国内需求利多但供需双旺，矛盾不突出。
- 配额问题边际影响有限，建议逢高空配。
- 若尿素替代性估值达到极致，可能引发复合肥企业调整配方，带来短期需求支撑。
橡胶
行情资讯
- 橡胶系：整体弱势下跌，市场波动较快。
- 现货价格：泰标混合胶 16650 元/吨，STR20 报 2200 美元，江浙丁二烯上涨 100 元/吨。
行情分析
- 多空分歧：涨因宏观预期和季节性预期，跌因需求偏弱。
- 行业数据：
- 山东全钢胎开工负荷 61.55%，环比上涨 2.15%，同比下跌 3.53%。
- 半钢胎开工负荷 64.24%，环比下跌 0.48%，同比下跌 11.38%。
- 库存：中国天然橡胶社会库存 121 万吨，环比下降 1.1 万吨。
策略观点
- 建议灵活应对，短线交易，设置止损。
- 泰国原料处于供应增加价格下跌期，NR 和 RU 短期震荡，中期准备翻多。
- BR 上涨强势弱化，建议买 BR 看跌期权多头。
PVC
行情资讯
- 主力合约：收跌 4440 元/吨，涨跌幅 -3.69%。
- 现货价格：8200 元/吨，无变动。
- 基差：582 元/吨，走强 79 元/吨。
行情分析
- 上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归。
- 季节性淡季，需求端无亮点。
- 中东原油短缺引发减产预期，可能抵消出口退税取消的利空。
策略观点
- 建议空仓观望，PE 估值向下空间仍存。
- 产业链负荷中枢下降，库存大幅下降，后续估值预期上升但空间有限。
纯苯 & 苯乙烯
行情资讯
- 纯苯：华东现货价格 7910 元/吨，无变动；期货价格 7465 元/吨，无变动；基差缩小 36 元/吨。
- 苯乙烯：现货价格 8650 元/吨，无变动；期货价格上涨 2 元/吨，基差走弱 2 元/吨。
- BZN 价差：上涨 30.14 元/吨。
- EB 利润：下降 10 元/吨。
- 港口库存：纯苯高位去化，苯乙烯持续去库。
- 开工率：纯苯 63.24%，下降 1.86%；苯乙烯 35.59%，上涨 0.40%。
策略观点
- 纯苯与苯乙烯基差缩小，期货价格走势分化。
- 苯乙烯非一体化利润偏低，估值修复空间较大。
- 建议等待纯苯开工触底反弹后，做多 EB-BZ 价差。
聚乙烯 (PE)
行情资讯
- 主力合约：收跌 79 元/吨，报 7618 元/吨。
- 现货价格：8200 元/吨，无变动。
- 基差：582 元/吨，走强 79 元/吨。
- 开工率：78.16%，上涨 0.57%。
- 库存：生产企业库存环比累库，贸易商库存去库，整体库存压力有所缓解。
策略观点
- 建议空仓观望，地缘冲突影响减弱。
- 估值向下空间仍存，仓单数量高位回落，对盘面压制减轻。
聚丙烯 (PP)
行情资讯
- 主力合约：收跌 14 元/吨，报 8044 元/吨。
- 现货价格：8925 元/吨，下跌 25 元/吨。
- 基差：881 元/吨，走弱 11 元/吨。
- 开工率：68%，环比上涨 0.19%。
- 库存：生产企业去库，贸易商去库，港口去库。
策略观点
- 期货价格下跌，分析如下：EIA 月报指出三季度温和增产，供应过剩缓解。
- 供应端下半年产能投放较多，压力凸显。
- 需求端季节性震荡，地缘冲突影响回归。
- 长期矛盾从成本端转向投产错配。
聚酯
PX
- 主力合约：收跌 62 元/吨，跌幅 0.77%，报 8034 元/吨。
- 石脑油裂差：变动 6.14 美元/吨，报 23.50 美元/吨。
PTA
- 主力合约：收跌 34 元/吨，跌幅 0.59%，报 5690 元/吨。
- 加工费：变动 16.54 元/吨，报 419.70 元。
策略观点
- PX 和 PTA 负荷预期下降，产业链整体进入去库周期。
- 中东地缘持续发酵，推动成本上行，支撑 PX 和 PTA。
- 估值中性，库存下降预期支撑后续价格，但波动较大，注意风险。
乙二醇 (MEG)
行情资讯
- 主力合约：收涨 30 元/吨，涨跌幅 0.65%，报 4613 元/吨。
- 乙烯价格：无变动，报 891 美元/吨。
- 榆林坑口烟煤末价格：上涨 10 元/吨，报 705 元/吨。
行情分析
- 国内外装置检修量上升，负荷持续下降。
- 进口预期下降，港口库存预期去库。
- 估值处于油化工利润低位水平。
策略观点
- 建议空仓观望，短期波动较大，注意风险。
- 伊朗局势紧张，可能带动进口萎缩，推动去库。
行业数据与图表
- 原油：WTI 和 Brent 原油走势，SC 原油月差，成品油价格走势，裂解价差。
- 燃料油：高硫和低硫燃料油价格、裂解价差、基差。
- 沥青：市场价、主力合约价、基差、库存。
- 甲醇：现货价、主力合约价、基差、库存、利润。
- 尿素：现货价、主力合约价、基差、库存、利润。
- 苯乙烯：现货价、主力合约价、基差、库存、利润。
- PVC：现货价、主力合约价、基差、库存、利润。
- 聚烯烃：LLDPE 和 PP 现货价、主力合约价、基差、库存、利润。
- 聚酯：PX、PTA、MEG 现货价与主力合约价、基差、库存、开工率。
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- 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠数据来源。
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