> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油及软商品市场分析总结（2026年7月20日） ## 核心内容概述 本报告为五矿期货研究中心发布的软商品市场分析，涵盖原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚酯等品种，分析市场行情、策略观点及行业动态，为投资者提供参考。 --- ## 原油 ### 行情资讯 - **INE 主力原油期货**：收跌 6.30 元/桶，跌幅 1.22%，报 510.50 元/桶。 - **高硫燃料油**：收跌 2.00 元/吨，跌幅 0.06%，报 3565.00 元/吨。 - **低硫燃料油**：收涨 47.00 元/吨，涨幅 1.03%，报 4591.00 元/吨。 ### 策略观点 1. **单边推荐**：继续持有原油偏空头战略配置，等待地缘冲突最后发酵时机逢高加空。 2. **高硫燃油**：价差较低，建议逢低止盈。 3. **INE-WTI 跨区价差**：短期观望，关注 Brent-WTI 跨区价差的逢空机会。 --- ## 甲醇 ### 行情资讯 - **区域现货**：江苏上涨 12 元/吨，其他地区无明显变动。 - **主力合约**：变动 -5 元/吨，报 2630 元/吨。 - **MTO 利润**：变动 -5 元/吨。 ### 策略观点 - 当前甲醇已进入累库阶段，海外局势趋于明朗，建议逢高空配。 --- ## 尿素 ### 行情资讯 - **区域现货**：山东无变动，河南、河北下跌，总体基差报 63 元/吨。 - **主力合约**：变动 -6 元/吨，报 1687 元/吨。 ### 策略观点 - 3 季度开工高位预期较强，国内需求利多但供需双旺，矛盾不突出。 - 配额问题边际影响有限，建议逢高空配。 - 若尿素替代性估值达到极致，可能引发复合肥企业调整配方，带来短期需求支撑。 --- ## 橡胶 ### 行情资讯 - **橡胶系**：整体弱势下跌，市场波动较快。 - **现货价格**：泰标混合胶 16650 元/吨，STR20 报 2200 美元，江浙丁二烯上涨 100 元/吨。 ### 行情分析 - **多空分歧**：涨因宏观预期和季节性预期，跌因需求偏弱。 - **行业数据**： - 山东全钢胎开工负荷 61.55%，环比上涨 2.15%，同比下跌 3.53%。 - 半钢胎开工负荷 64.24%，环比下跌 0.48%，同比下跌 11.38%。 - 库存：中国天然橡胶社会库存 121 万吨，环比下降 1.1 万吨。 ### 策略观点 - 建议灵活应对，短线交易，设置止损。 - 泰国原料处于供应增加价格下跌期，NR 和 RU 短期震荡，中期准备翻多。 - BR 上涨强势弱化，建议买 BR 看跌期权多头。 --- ## PVC ### 行情资讯 - **主力合约**：收跌 4440 元/吨，涨跌幅 -3.69%。 - **现货价格**：8200 元/吨，无变动。 - **基差**：582 元/吨，走强 79 元/吨。 ### 行情分析 - 上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归。 - 季节性淡季，需求端无亮点。 - 中东原油短缺引发减产预期，可能抵消出口退税取消的利空。 ### 策略观点 - 建议空仓观望，PE 估值向下空间仍存。 - 产业链负荷中枢下降，库存大幅下降，后续估值预期上升但空间有限。 --- ## 纯苯 & 苯乙烯 ### 行情资讯 - **纯苯**：华东现货价格 7910 元/吨，无变动；期货价格 7465 元/吨，无变动；基差缩小 36 元/吨。 - **苯乙烯**：现货价格 8650 元/吨，无变动；期货价格上涨 2 元/吨，基差走弱 2 元/吨。 - **BZN 价差**：上涨 30.14 元/吨。 - **EB 利润**：下降 10 元/吨。 - **港口库存**：纯苯高位去化，苯乙烯持续去库。 - **开工率**：纯苯 63.24%，下降 1.86%；苯乙烯 35.59%，上涨 0.40%。 ### 策略观点 - 纯苯与苯乙烯基差缩小，期货价格走势分化。 - 苯乙烯非一体化利润偏低，估值修复空间较大。 - 建议等待纯苯开工触底反弹后，做多 EB-BZ 价差。 --- ## 聚乙烯 (PE) ### 行情资讯 - **主力合约**：收跌 79 元/吨，报 7618 元/吨。 - **现货价格**：8200 元/吨，无变动。 - **基差**：582 元/吨，走强 79 元/吨。 - **开工率**：78.16%，上涨 0.57%。 - **库存**：生产企业库存环比累库，贸易商库存去库，整体库存压力有所缓解。 ### 策略观点 - 建议空仓观望，地缘冲突影响减弱。 - 估值向下空间仍存，仓单数量高位回落，对盘面压制减轻。 --- ## 聚丙烯 (PP) ### 行情资讯 - **主力合约**：收跌 14 元/吨，报 8044 元/吨。 - **现货价格**：8925 元/吨，下跌 25 元/吨。 - **基差**：881 元/吨，走弱 11 元/吨。 - **开工率**：68%，环比上涨 0.19%。 - **库存**：生产企业去库，贸易商去库，港口去库。 ### 策略观点 - 期货价格下跌，分析如下：EIA 月报指出三季度温和增产，供应过剩缓解。 - 供应端下半年产能投放较多，压力凸显。 - 需求端季节性震荡，地缘冲突影响回归。 - 长期矛盾从成本端转向投产错配。 --- ## 聚酯 ### PX - **主力合约**：收跌 62 元/吨，跌幅 0.77%，报 8034 元/吨。 - **石脑油裂差**：变动 6.14 美元/吨，报 23.50 美元/吨。 ### PTA - **主力合约**：收跌 34 元/吨，跌幅 0.59%，报 5690 元/吨。 - **加工费**：变动 16.54 元/吨，报 419.70 元。 ### 策略观点 - PX 和 PTA 负荷预期下降，产业链整体进入去库周期。 - 中东地缘持续发酵，推动成本上行，支撑 PX 和 PTA。 - 估值中性，库存下降预期支撑后续价格，但波动较大，注意风险。 --- ## 乙二醇 (MEG) ### 行情资讯 - **主力合约**：收涨 30 元/吨，涨跌幅 0.65%，报 4613 元/吨。 - **乙烯价格**：无变动，报 891 美元/吨。 - **榆林坑口烟煤末价格**：上涨 10 元/吨，报 705 元/吨。 ### 行情分析 - 国内外装置检修量上升，负荷持续下降。 - 进口预期下降，港口库存预期去库。 - 估值处于油化工利润低位水平。 ### 策略观点 - 建议空仓观望，短期波动较大，注意风险。 - 伊朗局势紧张，可能带动进口萎缩，推动去库。 --- ## 行业数据与图表 - **原油**：WTI 和 Brent 原油走势，SC 原油月差，成品油价格走势，裂解价差。 - **燃料油**：高硫和低硫燃料油价格、裂解价差、基差。 - **沥青**：市场价、主力合约价、基差、库存。 - **甲醇**：现货价、主力合约价、基差、库存、利润。 - **尿素**：现货价、主力合约价、基差、库存、利润。 - **苯乙烯**：现货价、主力合约价、基差、库存、利润。 - **PVC**：现货价、主力合约价、基差、库存、利润。 - **聚烯烃**：LLDPE 和 PP 现货价、主力合约价、基差、库存、利润。 - **聚酯**：PX、PTA、MEG 现货价与主力合约价、基差、库存、开工率。 --- ## 免责声明 - 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠数据来源。 - 提供的是分析和观点，不构成买卖建议。 - 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者自行评估。 - 未经书面许可，不得复制、传播或存储本报告内容，否则可能面临法律后果。 --- ## 公司信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。 - **电话**：400-888-5398。 - **网址**：www.wkqh.cn。