20220104-南华期货-有色金属（铝）周报_去库推升铝价_短期关注能源成本_23页_1mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容

本报告分析了2022年1月4日有色金属（铝）市场的整体表现，涵盖宏观环境、供给与成本、需求、库存及进口利润等方面。报告指出，短期内铝价受供给端减产及库存去库影响，预计震荡上行，同时关注能源成本和疫情对市场情绪的影响。

主要观点

• 宏观环境：国内2022年货币政策灵活适度，财政政策提升效能，积极支持实体经济。海外方面，美国初请失业金人数降至历史低位，劳动力市场强劲，欧洲天然气价格波动较大，影响冶炼厂成本。
• 供给及成本：国内电解铝供应端暂无新减产，云南和内蒙复产预期增强，产量逐步释放。成本方面，氧化铝价格下行，跌幅收窄；动力煤价格回落，国产电解铝成本小幅下降。
• 需求：12月下游加工补库、光伏装机增长带动需求回暖，但进入消费淡季，线缆、铝杆等行业需求减弱。
• 库存：国内电解铝社会库存降至79.9万吨，周度降库6.5万吨；LME库存降至93.92万吨，较上周减少2.50万吨，库存拐点逐步显现。
• 进口利润：沪铝现货即时进口亏损537元/吨，3个月期货进口亏损532元/吨，显示进口压力较大。
• 价格走势：沪铝主力合约周涨幅0.97%，收于20380元/吨；伦铝周跌幅0.32%，收于2813美元/吨。
• 策略建议：预计下周运行区间在19800-20800元/吨，建议逢回调轻仓做多，不建议追高。

关键信息

1. 宏观环境

• 国内：央行强调稳健货币政策灵活适度，财政政策提升效能、精准可持续。
• 海外：美国初请失业金人数降至19.8万人，劳动力市场强劲；欧洲天然气价格波动显著，12月24日当周EIA天然气库存减少1360亿立方英尺，价格暴跌25%。

2. 供给及成本

• 电解铝产量：2021年11月产量306.8万吨，同比下降3%；1-11月累计产量同比增4.35%。
• 成本变化：国产氧化铝市场价格持续下行，跌幅收窄；动力煤价格回落，电解铝成本小幅下降。
• 能源成本：欧洲电价过高，导致美铝停产两年，海德鲁削减斯洛伐克铝厂产能至60%；尽管天然气价格有所回落，但1月3日荷兰TTF价格单日上涨20%，需警惕再度上涨。

3. 需求

• 下游加工：12月低价补库、赶制订单及光伏装机增长带动需求回暖。
• 行业分化：建筑型材需求不足，工业型材（汽车、光伏、轨交）需求良好；铝线缆行业排产宽松，交货期集中在明年3-6月。

4. 库存

• 国内库存：截至12月30日，SMM统计电解铝社会库存79.9万吨，周度降库6.5万吨。
• LME库存：截至12月31日，LME库存93.92万吨，较上周减少2.50万吨，处于历史低位。

5. 进口利润

• 沪铝进口亏损：现货即时进口亏损537元/吨，3个月期货进口亏损532元/吨。

总结

本周铝价在供给端减产及库存去库的推动下，呈现震荡上行趋势。国内政策积极，财政和货币政策支持实体经济，海外劳动力市场强劲，但欧洲能源问题仍需密切关注。随着云南和内蒙复产预期增强，供应端压力有所缓解，但成本端仍存在不确定性。短期来看，铝价有望维持震荡上行，建议投资者关注回调机会，谨慎操作。