20170505-广发证券-银行Ⅱ行业：年报及1季报回顾、分析与展望_27页_1mb

银行业2016-2017年一季度业绩回顾与展望总结

核心内容

一、业绩回顾

• 2016年：上市银行实现营业收入37669.85亿元，同比增长0.77%；净利润13517.39亿元，同比增长2.69%。
• 2017年第一季度：上市银行营业收入同比增速放缓至-1.78%，净利润同比增速为3.40%，环比小幅改善。
• 业绩分化：
  • 国有大行净利润同比增速为2.48%，较2016年第一季度提升。
  • 股份制银行净利润同比增速为4.87%，较2016年第一季度下降。
  • 城商行净利润同比增速为9.34%，在上市银行中最高。
  • 农商行净利润同比增速为7.90%，较2016年第一季度有所提升。

二、业绩分析与展望

（一）个贷占比上升，活期存款占比提高

• 贷款结构：2016年上市银行贷款余额同比增长12.13%，信贷结构向零售贷款倾斜，特别是个人按揭贷款和消费贷款。
• 个贷占比：2016年上市银行个贷占比提高至34.14%，同比提高3.74个百分点。
• 存款结构：2016年上市银行存款余额同比增长10.31%，活期存款占比提高至50.65%，同比提升4.04个百分点。

（二）同业资产规模收缩，债券投资配置力度加大

• 同业资产：2016年上市银行同业资产规模同比下降7.20%，2017年第一季度继续收缩，环比下降5.88%。
• 同业负债：2016年同业负债同比增长6.02%，2017年第一季度环比下降7.46%。
• 债券投资：2016年债券投资规模同比增长30.19%，2017年第一季度增速放缓至2.47%。
• 监管影响：随着金融去杠杆和MPA考核趋严，同业业务逐渐回归流动性管理功能，部分银行规模将得到合理控制。

（三）净息差降幅收窄

• 净息差：2016年净息差同比下降33bps，2017年第一季度净息差降幅环比收窄。
• 影响因素：营改增价税分离、存贷款降息重定价等因素影响，但部分银行净息差有望企稳回升。

（四）中间业务收入增速回落

• 手续费及佣金净收入：2016年同比增长7.97%，2017年第一季度同比增速为-1.69%。
• 结构变化：国有大行手续费及佣金净收入增速为-3.43%，股份制银行为0.67%，城商行为3.30%，农商行为72.46%。
• 占比变化：手续费及佣金净收入占营收比例从21.74%提升至23.13%。

（五）不良率企稳改善，拨备覆盖率小幅回升

• 不良贷款：2016年不良贷款余额同比增加1685.16亿元，不良率为1.60%，较2015年上升10bps。
• 新生成率：加回核销后，不良贷款新生成率下降16bps至0.96%。
• 拨备覆盖率：2016年拨备覆盖率下降2.76个百分点至200.27%，2017年第一季度拨备覆盖率环比上升5.31个百分点。

（六）成本收入比下降，资本充足率符合监管要求

• 成本收入比：2016年平均成本收入比为29.54%，2017年第一季度下降至27.08%。
• 资本充足率：2016年上市银行资本充足率符合监管要求，国有大行高于股份制银行。
• 再融资：多家银行公告优先股或可转债发行计划，用于补充资本。

主要观点

• 业绩增长因素：生息资产规模扩大、中间业务收入增长、拨备反哺利润成为银行业绩增长的主要动力。
• 净息差变化：随着降息重定价和营改增影响的退出，净息差降幅有望收窄，部分银行可能企稳回升。
• 中间业务趋势：理财业务增速放缓，财富管理与投行业务增速加快，未来占比预期持续提升。
• 资产质量改善：不良率企稳改善，拨备覆盖率小幅提升，不良反弹趋缓。
• 监管影响：金融去杠杆和MPA考核趋严，同业业务收缩，投资类资产增速放缓但仍是配置重点。

关键信息

• 2017年投资建议：维持对银行板块的买入评级，推荐国有大行（建设银行、农业银行等）、招商银行和宁波银行，适度关注贵阳银行、杭州银行、常熟银行。
• 风险提示：
  1. 经济增长超预期下滑。
  2. 资产质量大幅恶化。
  3. 政策调控力度超预期。

投资建议与风险提示

• 投资建议：当前板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升。
• 推荐银行：国有大行（建设银行、农业银行）、招商银行、宁波银行。
• 风险提示：
  • 经济增长超预期下滑。
  • 资产质量大幅恶化。
  • 政策调控力度不达预期。

趋势展望

• 息差：预计2017年净息差降幅收窄，部分银行可能企稳回升。
• 中间业务：理财业务增速放缓，财富管理与投行业务增速加快，未来占比预期持续提升。
• 资产质量：不良贷款反弹趋缓，资产质量改善因素包括新生成率下降和拨备计提力度加大。
• 资产负债结构：同业业务规模收缩，投资类资产增速放缓但仍是配置重点，有缩短久期趋势。

相关研究

• 银行业月报（2017年5月）：一季度业绩稳中向好，金融去杠杆深化。
• 新会计准则：提高金融工具分类准确性，预期损失法下拨备计提预计提升。

总结

• 2016年上市银行整体业绩平稳，2017年第一季度净利润增速环比改善。
• 金融去杠杆和监管趋严对同业业务和负债结构产生显著影响，净息差和中间业务收入成为业绩分化的主要因素。
• 不良率企稳改善，拨备覆盖率小幅提升，资产质量边际改善。
• 投资建议以国有大行和部分优质城商行为主，同时关注政策风险较小的银行。
• 风险提示包括经济增长、资产质量和政策调控等。