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兴业证券海外研究：每日晨报总结（2017年5月5日）

核心内容概览

本报告涵盖港股地产、环保、新能源、医药等多个行业，分析了行业趋势、公司动态及投资建议，同时提供相关投资评级与风险提示。整体上，报告认为港股地产板块估值较低，具备投资价值，同时对部分优质公司给予积极推荐。

宏观观点

• 联储加息预期上升：5月3日联储维持货币政策不变，但声明偏鹰派，6月加息预期升至90%。
• 美元上涨，美债和黄金下跌：联储鹰派声明带动美元上涨，美债和黄金价格下跌，对美股影响不大。
• 联储货币收紧趋势明显：尽管路径存在不确定性，但货币收紧是大势所趋，需警惕对市场的冲击。

策略观点

• 推荐港股地产股：认为地产行业进入“精耕细作”阶段，推荐具备全国布局、销售规模领先、管理成熟的龙头房企。
• 关注高成长性公司：部分中小型房企凭借灵活运作和精准拿地策略，实现高增长。
• 国企地产平台价值凸显：一线城市国企平台掌握资源，具备成本优势，可关注其在城市存量土地改造中的潜力。

行业观点与公司分析

中滔环保（1363.HK）

• 强化工业废物处置：公司加快固废、污泥、危废产能扩张，2017年将成为主要增长点。
• 异地复制成功：玉林项目即将投运，有助于公司拓展外省市场。
• 并购计划重启：公司资本开支指引为10-15亿元，现金储备充足，有望进行外延式并购。
• 投资建议：维持盈利预测，目标价1.95港元，P/E为10.6/7.9倍。
• 风险提示：新建项目产能利用率不达预期、外省市场开拓缓慢、人民币贬值。

龙湖地产（960.HK）

• 千亿销售目标可期：2017年有望进入千亿销售俱乐部，合约销售增长显著。
• 土地储备积极扩张：2016年获取39块土地，权益GFA为660万平米。
• 投资建议：给予增持评级，目标价15.5港元，对应PE为11.2/9.7/8.6倍。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、调控政策进一步加强。

旭辉控股（884.HK）

• 高成长低估值：公司具备良好城市布局、销售执行力强、产品设计优秀，实现远超市场增长。
• 投资建议：强烈推荐，目标价2.89港元，对应PE为5.3/4.3/3.4倍。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、调控政策进一步加强。

新城发展控股（1030.HK）

• 布局完善，业绩增长有保障：已从地方房企发展为全国型房企，土地储备充足。
• 商业品牌拓展：打造“吾悦广场”商业品牌，预计租金收入大幅提升。
• 投资建议：给予买入评级，目标价2.53港元，对应PE为9.2/6.3/4.4倍。
• 风险提示：新业务发展不及预期、调控政策进一步加强。

好未来（TAL）

• K12教辅龙头：公司业务覆盖30个重点城市，2017财年注册学生数达393.5万。
• 业绩增长强劲：FY2017Q4注册学生数同比增长69.6%，营收增长80.7%。
• 投资建议：建议积极关注，预计未来3年仍能保持30%-50%增长。
• 风险提示：销售不及预期、政策收紧。

石药集团（1093.HK）

• 国企改革典范：公司从原料药向高端创新药转型，2016-2018年净利润增速预计为20%-30%。
• 创新药驱动增长：恩必普为公司主力产品，有望进入全国医保，带动销量增长。
• 投资建议：首次覆盖，给予买入评级，目标价10.89港元。
• 风险提示：恩必普增速不及预期、抗肿瘤用药招标进度不及预期、原料药市场回暖不及预期。

协鑫新能源（451.HK）

• 光伏电站运营龙头：公司并网容量快速提升，预计2016年末并网容量将超3GW。
• 融资能力强：采用多种融资方式，2017年推动“出表”融资，降低负债率。
• 投资建议：给予增持评级，目标价0.50港元。
• 风险提示：限电加剧、上网电价下调、建设成本增加。

赛晶电力电子（580.HK）

• 输变电订单爆发：受益于特高压和柔直项目，未来两年业绩高速增长。
• 产品应用广泛：IGBT组件应用于多个工业领域，包括动车组和电解铝。
• 投资建议：给予买入评级，目标价1.90港元。
• 风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧。

中海航运（1919.HK）

• 集运运价强劲：公司运价波动带来盈利弹性，预计2017年盈利大幅改善。
• 投资建议：给予买入评级，目标价4.37港元。
• 风险提示：市场需求低于预期、运力投放超出预期、恶性竞争、贸易保护、油价上涨。

行业新闻与重点公司公告

新能源行业

• 煤炭价格下调：神华和中煤能源下调5月份煤价，市场观望情绪浓厚。
• 能源投融资改革：国家能源局要求实行负面清单制度，进一步取消下放核准权限。

公司公告

• 滨海投资：签订中信国安项目供气协议，预计初期用气量为10,000立方米。
• 卡姆丹克太阳能：授出3240万份认股权，行使价为0.335港元。

投资评级与目标价汇总

风险提示汇总

• 宏观经济风险：增速放缓可能影响整体行业表现。
• 政策风险：调控政策加强、环保政策收紧等。
• 市场风险：销售不及预期、行业竞争加剧、项目进展不及预期。
• 汇率与融资风险：人民币贬值、融资成本上升、负债率上升。
• 技术与产品风险：新产品上市时间延迟、产品竞争力下降。

总结

本报告指出港股地产板块估值处于历史低位，具备投资价值，推荐关注龙头房企及高成长性公司。同时，对环保、新能源、医药等行业的公司进行了详细分析，强调其在行业内的增长潜力和竞争优势。报告还提供了多份公司公告与行业新闻，以供投资者参考。整体而言，报告建议投资者关注低估值、高成长的港股，同时警惕宏观经济和政策风险。