20230629-开源证券-宏观经济点评_5月企业利润点评-库存周期熨平_关注行业库存阶段切换_8页_1008kb

宏观经济周报总结：稳增长政策与库存周期分析

1. 工业企业利润改善

报告指出，2023年1-5月全国规模以上工业企业利润累计同比-18.8%，相较前值小幅回升，营收同比增长0.1%。利润改善主要受益于减税降费政策落实和上游高基数影响消退，预计稳增长政策将陆续出台，支撑下半年工业基本面回升。

2. 库存周期延续与行业分化

库存周期延续主动去库阶段，已持续12个月，预计可能于2023Q3-Q4切换为被动去库。多数行业仍在主动去库中（如有色金属冶炼、医药制造），但部分行业如汽车制造、通用设备制造已进入被动去库阶段，显示结构分化。行业转型关注点转向结构变化和具体领域。

3. 中游与高端制造利润增长

中游设备制造利润占比回升1.4个百分点，增速普遍改善，暗示高端制造政策支持见效。下游消费制造业如汽车、纺织服装利润增速提升，显示需求修复边际改善。

4. 风险提示

政策执行超预期风险及疫情演变不确定性可能影响经济走势。

相关数据和图表详见原文。宏观研究团队：开源证券