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2024年归母净利润同比+49%，能服业务拓展迅速

核心内容概览

公司于2024年发布年报，实现营收33.2亿元，同比增长9.34%；归母净利润2.2亿元，同比增长49.02%。尽管Q4单季度营收同比减少18.3%，但归母净利润环比增长112.2%，显示公司利润端增长强劲。

主要观点与关键信息

1. 业务结构与增长情况

• 低温储运应用设备：2024年营收11.6亿元，同比下降18.1%，但毛利率提升2.9个百分点至21.3%。
• 重装设备：2024年营收10.4亿元，同比增长18.7%，毛利率提升5.0个百分点至24.2%。
• LNG销售及运维服务：2024年营收9.4亿元，同比增长58.8%，国内市场进展迅速，海外市场积极拓展。
• 装卸设备：2024年营收1.3亿元，同比增长36.2%，毛利率提升6.0个百分点至41.0%。
• 其他业务：2024年营收0.5亿元，同比下降15.17%，但毛利率保持在64.7%。

2. 盈利能力提升

• 2024年公司毛利率为22.9%，同比提升1.7个百分点；净利率为8.2%，同比提升2.2个百分点。
• 期间费用率同比下降0.4个百分点至11.2%。
• Q4毛利率为33.2%，净利率为15.2%，同比分别提升1.4个百分点，期间费用率下降1.8个百分点。

3. 业务转型与战略方向

• LNG板块：2024年国内天然气重卡销量达17.8万辆，同比增长17.3%。公司持续推进LNG装备制造向能源服务转型，子公司富瑞能服运营和在建LNG日处理量达240万方，积极拓展国际市场。
• 氢能板块：公司加大氢燃料电池车用液氢供气系统及配套产品的研发，技术储备进一步提升，为未来成长奠定基础。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6、3.0、3.5亿元，复合增长率达17%。
• 每股收益预计从0.37元增长至0.60元，净资产收益率（ROE）预计从11.47%提升至12.83%。
• 公司维持“买入”评级，未来三年业绩增长潜力较大。

5. 财务指标分析

6. 风险提示

• 国际油价波动
• 汇率变动
• 海外市场拓展不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

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基础数据

财务预测与估值

关键假设

1. 低温储运应用设备：预计2025-2027年营收增长率分别为10.0%、8.0%、8.0%，毛利率分别为21.5%、21.7%、22.0%。
2. 重装设备：预计2025-2027年营收增长率分别为10.0%、5.0%、3.0%，毛利率分别为24.2%、24.5%、24.7%。
3. LNG销售及运维服务：预计2025-2027年营收增长率分别为35.0%、25.0%、20.0%，毛利率保持在18.75%。

总结

公司2024年业绩表现亮眼，归母净利润大幅增长，主要得益于重装业务进入业绩收获期及LNG销售及运维服务的快速增长。公司正积极向能源服务转型，推动LNG与氢能双轮驱动，未来三年业绩增长潜力较大。尽管存在国际油价波动和汇率变动等风险，但公司具备良好的盈利能力与成长性，维持“买入”评级。