20210831-安信证券-五新隧装-835174.NQ-五新隧装_隧道智能装备产品量增长迅速_2021H1归母净利润5522万_5页_608kb

五新隧装2021年半年度总结

核心内容

五新隧装于2021年8月31日发布了2021年半年度报告，展示了公司在隧道智能装备领域的强劲增长势头。公司上半年营业收入达到3.66亿元，同比增长142.72%；归母净利润为5522.22万元，同比增长128.44%；归母扣非净利润为5090.12万元，同比增长107.83%。这些数据反映了公司业务的快速扩张和盈利能力的显著提升。

主要观点

1. 市场需求驱动业绩增长

• 公司主要产品包括混凝土湿喷机、衬砌台车、防水板作业台车、凿岩台车、拱架安装车等隧道施工智能装备。
• 下游基建需求持续增长，设备更新需求上升，以及人工替代趋势，共同推动了公司产品销量的大幅增加。
• 报告期内，沿边高速、成昆铁路等大型基础设施项目进入采购高峰，公司凭借技术优势和市场口碑获得大量订单。

2. 研发投入显著增加，创新能力提升

• 2021年H1研发费用为1086.05万元，同比增长97.95%。
• 公司共获得19项专利授权，其中发明专利2项、实用新型专利15项、外观设计专利2项。
• 截至2021年6月30日，公司累计拥有430项专利，其中发明专利65项，实用新型专利343项，外观设计专利22项。
• 公司在智能制造和精益化生产方面加大投入，应用生产制造系统和工序管理等数字化工具，提升了运营效率。
• 公司上线了“五新商城”和“养护台车”等服务平台，增强了客户体验。

3. 投资建议

• 随着人口红利的消减和环保要求的提高，机器替代人工的趋势将更加明显，隧道智能装备市场前景广阔。
• 公司在技术、管理和服务方面具有明显优势，未来有望在行业中占据更大市场份额。
• 截至报告发布时，公司市值为7.8亿元，PE（TTM）为7.7倍，具备一定的投资价值。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：3.66亿元，同比增长142.72%
• 归母净利润：5522.22万元，同比增长128.44%
• 归母扣非净利润：5090.12万元，同比增长107.83%
• 隧道智能装备产品收入：35087.12万元，同比增长153.88%
• 毛利率：30.71%，同比下降4.56个百分点

研发与创新

• 研发费用同比增长97.95%
• 新增专利19项，其中发明专利2项、实用新型专利15项、外观设计专利2项
• 公司在2021年获得多项荣誉，包括“湖湘精品”中小企业品牌能力提升试点企业、“设计之星”特别贡献奖、中国专利优秀奖、湖南省科技进步二等奖

风险提示

• 宏观经济变化风险
• 税收政策风险
• 应收账款周转风险

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图表目录

• 图1：五新隧装营业收入情况
• 图2：五新隧装归母净利润情况
• 图3：五新隧装毛利率、净利率情况
• 图4：五新隧装期间费用情况
• 图5：五新隧装经营活动现金流量净额（万元）
• 图6：五新隧装偿债能力

分析师声明

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总结

五新隧装在2021年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，主要得益于下游基建需求的持续拉动和公司技术、管理、服务等核心竞争力的提升。公司加大研发投入，获得多项专利，增强了产品创新能力和市场竞争力。同时，公司在数字化和信息化方面持续发力，提升客户体验和运营效率。未来，随着机器替代人工趋势的加强和设备更新需求的持续增长，公司有望在隧道智能装备市场中占据更大份额。