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2017年7月24日至28日周报总结（第53期）

核心内容

本报告分析了2017年7月17日至22日的市场表现及未来趋势，指出当前市场处于震荡偏强状态，主要由政策、经济和改革预期共同驱动。核心观点认为，尽管宏观政策仍保持中性偏严，短期内对市场风险偏好形成压制，但流动性改善、经济数据回暖以及改革措施的推进，使得市场整体仍呈现结构性行情。

主要观点

1. 市场趋势展望

• 震荡偏强格局延续：市场短期仍处于震荡偏强状态，主要由流动性宽松、经济预期改善及改革预期升温共同支撑。
• 流动性改善明显：央行通过大量逆回购和MLF操作，实现5100亿元净投放，显示短期流动性偏宽松。
• 经济数据回暖：二季度经济数据及高频数据表明，经济持续改善，市场对盈利预期仍较为乐观。
• 改革预期升温：国资委强调去杠杆、处置“僵尸企业”、推进债转股和混改，改革措施可能加速推进，短期对市场风险偏好有提升作用。

2. 资金流动分析

• 外部资金流入：沪/深股通资金一周净流入72.2亿元，显示外资对A股市场仍持乐观态度。
• 中长期资金流入：融资余额小幅下降，但中长期资金持续流入，市场资金面总体偏宽松。
• 资金分布：有色、家电、基础化工和银行等板块资金流入较多，而电子、机械、军工等板块资金流出压力较大。

3. 市场情绪与技术面

• 个股与指数背离：个股持续处于超卖区域，但强度和赚钱效应有所回升，短期可能面临补涨。
• 技术分析：上证综指中短期延续震荡偏强，而创业板指偏弱，可能继续寻底。

行业配置与主题策略

1. 行业主线

• 绩优主线：金融、食品、家电等低估值行业处于中期业绩回升周期，值得持续关注。
• 周期板块：钢铁、有色、煤炭等受益于经济回升，盈利改善显著，短期仍可关注调整机会。
• 低beta行业：二季度低beta行业中，石化板块表现较好，纺服、商贸等涨幅落后但业绩预期改善，未来有望补涨。

2. 改革主题

• 债转股与混改：国资委传达金融工作会议精神，强调去杠杆和国企改革，债转股和混改可能成为短期超预期机会。
• 改革预期升温：随着政策的逐步落实，市场对改革主题的预期增强，相关行业或有表现。

关键信息

• 流动性宽松：央行净投放5100亿元，MLF超额续作，短期流动性预期平稳偏宽松。
• 经济持续改善：二季度经济数据及高频数据（如发电量、工业增加值）显示经济回暖，市场对盈利改善预期持续。
• 政策压制风险偏好：IPO常态化、金融监管趋严，短期内对市场情绪有所压制。
• 行业分化明显：成长股估值普遍偏高，周期股估值相对较低，市场呈现结构性行情。
• 市场情绪回升：个股超卖后可能面临补涨，市场情绪有所恢复。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动，或全球出现新的“黑天鹅”事件，可能影响市场走势。
• 数据风险：部分经济数据存在延时发布风险，可能影响市场判断。

图表目录（关键数据）

• 图1：国内市场与商品市场表现
• 图2：全球股指表现
• 图3：国债收益率企稳震荡
• 图4：Shibor利率震荡回落
• 图5：央行大幅净投放货币
• 图6：MLF净投放趋势
• 图7：经济分项企稳回升
• 图8：基建和制造业投资回升
• 图9：短期利率变化
• 图10：国债收益率变化
• 图11：沪/深股通资金流入
• 图12：融资买入与偿还比例
• 图13：200日均线以上个股占比
• 图14：涨幅超5%个股占比
• 图15：上证综指日线图
• 图16：创业板指日线图
• 图17：一级行业涨跌幅
• 图18：低beta行业未来两月补涨预期
• 图19：行业资金变化
• 图20：行业增减持情况
• 图21：一级行业市净率
• 图22：一级行业市盈率（TTM）

投资建议

• 短期关注绩优及改革主线：重点配置金融、食品、家电等低估值行业，以及钢铁、有色、煤炭等受益于经济回升的周期板块。
• 关注低beta行业补涨机会：如纺服、商贸等，其业绩预期改善，有望在三季度迎来表现。
• 主题投资机会：债转股、混改等国企改革措施可能带来超预期机会，建议关注相关主题。

分析师声明

本报告由川财证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。