2021年8月策略月报：买点已至-20210803-光大证券-55页_1mb

2021年8月策略月报总结

核心内容

市场环境分析

• 盈利与流动性：整体市场盈利较强，流动性稳中略松，预计下半年经济与企业盈利将保持韧性，有望超预期增长。
• 风险事件影响：前期市场波动主要源于风险事件，但政策边际缓和，预计后续影响将减弱。
• 市场底部估算：若上证综指估值回到2019年初水平，潜在下行空间约为9%。创业板指调整空间更大，约为37.6%。

市场观点

• 买点已至：当前是较好的买点，超预期的盈利增长与稳中略松的流动性环境将支撑市场表现。
• 配置建议：
  • 核心资产：关注科技行业，推荐电子、电气设备及相关设备、材料。
  • 业绩弹性：关注制造业，推荐机械、化工、有色、建材、交运。
  • 主题投资：关注军工与碳中和。

主要观点

1.1 市场估值与盈利

• 整体估值：上证综指和万得全A的PE估值处于历史均值附近，整体不高。
• 盈利增长：2021年全年A股净利润复合增速预计为15.0%，非金融板块预计为25.8%。
• 行业分化：当前A股估值分化严重，房地产、建筑装饰等行业处于低位，而电气设备、汽车等行业处于高位。

1.2 海外经济与市场

• 经济修复偏慢：海外疫情反复，经济修复速度偏慢，但美国、欧洲、日本等主要经济体仍保持高景气度。
• 出口高增长：国内出口仍将保持较高韧性，尤其是工业中间品出口，预计下半年有较大提升空间。
• 基建投资：地方专项债发行加速，基建可能成为下半年经济的边际增量。

1.3 财政与货币政策

• 财政政策：积极财政政策将提升效能，推动年底形成实物工作量。
• 货币政策：整体保持稳中略松，但利率可能面临上行风险。

1.4 市场波动与资金流向

• 7月市场回顾：大幅波动，成长与中小市值风格占优，消费、金融、地产板块回调。
• 交易情绪：整体回升，科创50、创业板指表现突出。
• 北上资金：7月北上资金流入108亿元，波动较大，但未系统性撤离国内市场。

关键信息

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响A股业绩表现。
• 政策风险：中美关系波动、政策不确定性可能压制市场风险偏好。
• 流动性风险：虽然整体稳中略松，但利率上行风险仍需警惕。

龙头股分析

• 交易占比：7月龙头股交易占比小幅上升，但仍低于春节前水平。
• 基金持仓：二季度偏股型基金对电子、电新、医药等科技成长板块加仓明显，但对消费龙头减仓。
• 外资持仓：北上资金对消费、金融、地产等板块也进行了加仓，但对极少数龙头股进行减仓。

企业盈利与中报表现

• 中报预喜：73%的公司预喜，钢铁、有色、化工等上游行业预喜率较高。
• 工业与上市公司盈利背离：6月工业企业利润略有下行，但预计为短期现象，上市公司盈利仍有望超预期。

总结

市场展望

• 市场底部：当前市场估值不高，盈利增长有望支撑市场反弹。
• 投资机会：科技与制造业是当前配置重点，同时关注军工与碳中和主题。

风险因素

• 政策扰动：可能对市场情绪产生影响。
• 海外疫情与经济复苏：影响出口与外需。
• 利率变化：可能对市场流动性产生影响。

建议

• 配置主线：科技（电子、电气设备）、制造业（机械、化工、有色、建材、交运）。
• 主题投资：军工、碳中和。

分析师：张宇生（S0930521030001）、巩健（S0930521040002）
联系人：刘芳、吴云杰
发布日期：2021年8月3日