供给维持充裕，需求加速恢复-20230417-大越期货-41页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年4月17日沥青市场的行情走势、基本面情况及期货市场表现，整体判断为供给维持充裕，需求加速恢复，短期沥青现货价格或将震荡偏多。

一、行情回顾及逻辑梳理

1.1 基差走势

• 山东与华东地区沥青基差走势显示，当前市场基差处于相对低位，反映现货价格与期货价格之间的差距较小。
• 价格波动主要受到供需关系及成本变化的影响。

1.2 价差分析

• 沥青与原油价格走势：沥青价格与布油、西德州油价格走势存在一定的联动性，但沥青价格相对弱势。
• 原油裂解价差：裂解价差走势显示，原油成本对沥青价格的影响逐步显现。
• 沥青、原油、燃料油比价走势：沥青与原油、燃料油的比价关系表明，沥青价格在成本端有一定支撑。

二、基本面分析

2.1 供给端分析

• 出货量：周度出货量显示，供给端以前期终端备货为主，当前出货节奏偏慢。
• 稀释沥青港口库存：国内稀释沥青港口库存维持低位，库存压力不明显。
• 产量：周度与月度产量数据表明，沥青产量整体稳定，但排产紧张预期增强。
• 地炼沥青产量：地炼沥青产量受检修影响，部分企业产量下降。
• 开工率：沥青开工率维持在相对高位，显示生产端维持活跃。
• 检修损失量：检修损失量预估与实际值走势表明，检修对供给端影响有限，但未来可能有所增加。

2.2 需求端分析

• 石油焦产量：石油焦产量略有回升，反映下游需求逐步恢复。
• 表观消费量：表观消费量显示需求端在缓慢复苏。
• 下游需求走势：随着天气转暖，下游需求预期增强，尤其是基建相关领域。
• 地方政府专项债：新增专项债额度显示基建投资有望加速，对沥青需求形成支撑。
• 基础建设投资完成额：同比数据表明基建投资增速有所回升，对沥青需求有积极影响。
• 下游机械需求：机械需求回暖，进一步推动沥青消费。

三、期货市场表现

3.1 主力合约走势

• BU主力合约：沥青期货主力合约走势呈现震荡偏多态势，反映市场对后市的乐观预期。

3.2 合约价差走势

• 1-6、6-12合约价差显示，远期合约价格相对偏高，反映市场对未来的预期较为积极。

3.3 主力席位走势

• 多头持仓：主力席位多头持仓有所减少，空头持仓增加，显示市场情绪偏向谨慎。
• 净持仓：多头净持仓整体下降，空头净持仓上升，市场处于空强多弱状态。
• 主要席位变动：国泰君安、中信期货、华泰期货等主要席位多头持仓减少，空头持仓增加，表明市场对价格走势持观望态度。

3.4 收盘价与多空比走势

• 沥青期货收盘价与多空比走势显示，短期内价格维持高位震荡整理趋势，突破点取决于需求端的进一步恢复。

四、综述及操作策略

4.1 主要逻辑

• 供给端：年初至今出货以终端备货为主，当前沥青利润逐步下行，焦化利润差距扩大，预计排产将趋紧，对价格形成支撑。
• 需求端：需求复苏节奏偏慢，但随着天气转暖，二、三季度需求恢复空间较大。
• 市场趋势：短期沥青现货价格维持震荡偏多趋势，盘面显示多强空弱，技术面与基本面均支持高位震荡整理。

4.2 操作建议

• 建议关注需求端的恢复情况，尤其是基建投资的落地进度。
• 原油价格波动可能对成本端造成冲击，需警惕其对沥青价格的影响。

主要风险点

• 基建强预期落地：若基建投资不及预期，可能影响沥青需求。
• 原油成本冲击：原油价格波动可能对沥青成本端造成压力，影响价格走势。

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