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期价震荡走弱 后市关注电石

核心内容概述

本周PVC期现货价格显著下行，主要受成本下降和需求疲软影响。当前市场整体呈现弱势震荡态势，短期内单边及套利机会有限，中长期则需关注电石价格走势和库存变化。

主要观点

• 供应端：国内PVC行业整体开工负荷小幅下降，主要因检修企业增多和部分外购电石企业成本压力。下周检修计划较少，但PVC单产品利润空间狭窄，预计供应维持稳定。
• 需求端：下游开工负荷偏低，对高价抵触，进入雨雪季后地产开工数据可能进一步下降，需求端疲软趋势持续。
• 库存情况：PVC库存处于历史平均水平，对价格影响中性。
• 成本端：电石价格或进一步下行，但幅度将放缓。动力煤价格企稳，原油和VCM价格维持正常水平。
• 利润情况：电石法PVC亏损有所减少，但尚未扭亏为盈；进口VCM的乙烯法企业由盈转亏。

关键信息

2.1 供给-周内开工微降

• 当周检修损失量总计约4.332万吨，主要集中在华北、华东、西北和西南地区。
• 包括昔阳化工、聚隆化工、唐山三友、秦汉盐化、苏州华苏、山东东岳、广东东曹、衡阳建滔、盐湖镁业、盐湖元品化工、宁夏英力特、山西霍家沟、云南南磷等企业均涉及检修。
• 检修产能总计约135万吨/年，部分企业恢复开车时间不确定。

2.3 需求-后市有望随冬季地产淡季而有所下降

• 中国PVC粉月度表观消费量及增长率显示需求持续偏弱，预计冬季地产淡季将进一步压制需求。
• 需求端疲软趋势相对确定，短期内难以改善。

2.5 库存-处于历史平均水平

• 库存绝对值与往年相近，对价格影响中性，未形成明显支撑或压力。

2.6 成本-动力煤企稳，原油和VCM正常

• 动力煤价格企稳，冬季取暖需求下难以大幅下跌。
• 原油和VCM价格维持正常水平，对成本端影响有限。

2.7 利润

• 电石法PVC亏损有所减少，但尚未扭亏。
• 乙烯法企业因进口VCM成本上升，由盈转亏。

行情展望与策略建议

4.1 行情展望

• 当前PVC期现货价格显著下行，主要因成本快速下移和需求持续疲软。
• 雨雪天气背景下，需求端疲软趋势确定，主要变数仍在电石。
• 内蒙古地区电石企业逐渐接近成本线，库存增加情况下，部分企业开始检修或避峰生产，但电石价格仍处下行通道。

4.2 策略建议

1. 短期：建议观望为主，行情大概率弱势震荡，单边及套利机会和空间不大。
2. 中长期：若电石价格企稳、库存持续去化，可考虑1-5正套策略，操作区间或在【100, 300】；若震荡行情持续，则适合高抛低吸结合短线操作。

风险提示

1. 煤价再次大幅下跌。
2. 电石供应出现意外扰动。

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