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新锐股份2025年一季报总结

业绩表现

2025年第一季度，新锐股份实现营收528亿元，同比增长3394%，归母净利润为046亿元，同比增长745%。扣非归母净利润为044亿元，同比增长1396%。营收增长主要得益于加大市场拓展，硬质合金及油服类产品收入稳健增长，同时完成Drillco和锑玛工具等新增并表，剔除该因素后收入同比增长1589%。归母净利润增速低于营收增速，因销售/管理/研发费用同比增速较快。

财务指标

毛利率与费用率

2025Q1毛利率为3202%，同比下滑0.97个百分点；销售净利率为10.66%，同比减少2.01个百分点。期间费用率提升至20.70%，销售/管理/财务/研发费用率分别达6.84%、8.52%、12.4%、4.10%，同比增加1.49%、0.90%、0.35%、0.13%。销售费用率提升显著，与加强市场开拓投入相关。

资产负债情况

2024年总资产为4,027亿元，负债总计1,563亿元，资产负债率38.82%。2025年预测总资产将增至4,338亿元，负债减少至1,593亿元，资本开支减少至310亿元。流动资产由2,770亿元增长至2,843亿元，经营性现金流增加至202亿元，显示运营效率提升。

产品与市场布局

1. 产品矩阵优化：2025年2月完成Drillco并表，掌握牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具三大主流凿岩工具品牌；2024年5月完成锑玛并表，深化切削刀具布局。
2. 海外市场拓展：全年参加13场国际展会，提升品牌影响力，于迪拜设立子公司，覆盖中东及非洲市场，海外销售渠道持续完善。

盈利预测与投资评级

维持2025-2027年归母净利润预测为225/275/332亿元，当前股价对应动态PE分别为17/14/11倍。公司产品矩阵不断完善，海外布局进展顺利，成长性优质，维持“增持”评级。

风险提示

1. 凿岩工具需求不及预期
2. 原材料价格波动风险
3. 海外拓展进度不达预期