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铜周报分析总结

核心观点

• 基本面多空交织：铜精矿加工费再度回落至负值区间，智利国家铜业公司下调年度产量预期，加剧市场对供过于求的担忧；但社会库存处于低位，金九银十旺季临近带动需求预期边际改善，支撑短期价格。
• 交易所库存累积：LME、COMEX及上期所三大交易所铜库存出现连续累库，反映传统淡季下终端消费疲软。
• 宏观因素影响：美联储降息节奏的不确定性导致市场情绪回落，削弱金融属性对铜价的支撑。

数据与市场动态

• 价格与持仓：沪铜主力合约价格周内小幅上涨0.91%，总持仓量较上周增加，但成交活跃度有所下降。
• 供需关系：进口铜盈利下滑、精废价差扩大显示国内供应端压力增大；进口利润处于高位，表明国际市场铜价对中国出口反向流动有潜在影响。
• 库存动态：国内外交易所及社会库存总体维持去库趋势，但随着“金九银十”传统旺季的临近，消费需求是否能兑现成为关键关注点。

未来展望

短期铜市面临“矿紧与累库并存”的局面，叠加宏观政策信号变动，预计铜价维持震荡格局，市场需持续关注政策变化与旺季需求落地情况以确定方向。