20260629-华鑫证券-策略周报_资金配置波动提供布局机会_A股先整固后待反弹_24页_3mb

A股市场周度策略总结

核心内容概览

本周A股市场在国内外宏观环境的共同影响下呈现震荡下行态势，市场整体情绪偏谨慎，资金配置波动明显。分析师杨芹芹、孙航与联系人卫正共同发布了周报，分析了海外与国内市场的宏观环境、资金动向及行业配置策略。

主要观点

海外宏观环境与策略

• 全球避险情绪升温：全球大类资产走势受避险情绪推动，权益市场普遍下跌，科技成长板块资金流出，防御性资产如医疗保健、公用事业等板块表现强势。
• 油价与通胀担忧：油价因需求担忧回落，成长板块受联储鹰派与通胀恐慌影响出现获利了结。下周将关注美国PMI和非农数据，以验证市场对利率和通胀的预期。
• 美股策略：维持杠铃策略，关注具有硬核利润支撑的细分赛道，如AI硬件端的存储与半导体行业，把握市场回调机会。
• 美债与黄金策略：建议维持买短等长策略，黄金则逢低分批配置，等待长期筹码积累。

国内宏观环境与策略

• 规上企业利润高增长：5月规上企业利润总额当月同比21.1%，利润率改善为主要支撑力，上游行业如有色、电子、煤炭利润增速领先。
• 行业分化明显：上游利润修复领先，下游持续低迷。7月上旬业绩相关性提升，有利于把握高景气行业轮动机会。
• A股策略：预计下周A股将震荡整固，提供低吸布局机会，之后有望重回结构性行情。建议关注AI算力回调布局、高景气行业以及风格平衡配置。

关键信息

市场走势

• 全A指数：本周震荡下行，宽基多数回调，科创指数领涨，微盘持续领跌。
• 行业涨跌：建材、电子、非银涨幅居首，有色、汽车、美护跌幅居前。
• 估值水平：电子、通信、综合、机械行业估值接近十年历史高位。

资金情绪

• 交易活跃度：A股成交活跃度升温，日均成交额与换手率上行，热门标的拥挤度再创新高。
• 内资动向：公募资金新发放缓，规模指数ETF抛售潮持续，行业ETF显著加配半导体，减配有色、电力、地产等。
• 融资资金：融资买入占比小幅回落，但仍处于年滚动均线上方，加配电子、通信、机械，减配汽车、公用、传媒。
• 外资动向：北向资金活跃度小幅回升，十大活跃股聚焦电子、通信、电力等板块。

牛市进程

• 利好信号：成交回暖，融资买入占比反弹至年滚动均线上方。
• 潜在风险：电子行业拥挤度再创新高，全A拥挤度指标上升，ATR仍处高位，市场波动放大。

风险提示

• 国内政策不及预期：可能对市场产生不利影响。
• 海外地缘政治扰动：可能引发市场避险情绪升温。

行业配置建议

1. AI算力硬件：优先关注本周与下周前两交易日回调且具备业绩兑现能力的行业，如光模块、光纤、液冷、存储等。
2. 高景气行业：二季度业绩景气度有望领先，如小金属、能源金属、工业金属、锂电池、煤炭、化学原料制品等。
3. 风格平衡：下周存在资金风格再平衡需求，优先配置业绩相对领先的低位行业，如证券、银行等。

图表与数据

• 图表1：全球资产避险情绪急速升温，权益市场普跌
• 图表2：科技成长板块资金剧烈流出，保健和地产防御属性凸显
• 图表3：美股多头在这周快速转向
• 图表4：市场的通胀预期也快速回落
• 图表5：利率期货回落
• 图表6：规上企业利润维持双位数高增速趋势，利润率改善成为主要支撑力
• 图表7：供强需弱格局未变，上游利润修复领先，下游持续低迷
• 图表8：7月上旬业绩相关性过去十年平均排名年内第3名
• 图表9：万得一致预期利润上修角度
• 图表10：A股市场成交活跃度延续升温
• 图表11：A股相对领涨行业轮动速率提速
• 图表12：A股成交额前5%股票成交拥挤度再创本轮新高
• 图表13：A股年内热门交易主题本周AI行情向半导体聚焦
• 图表14：本周热门主题拥挤度两年历史分位趋势
• 图表15：国内恐慌情绪延续升温
• 图表16：海外恐慌情绪本周转向升温
• 图表17：股票+混合型基金新发本周放量
• 图表18：股票型ETF资金本周大额净流出延续
• 图表19：规模指数ETF抛售潮持续
• 图表20：行业ETF本周显著加配半导体，显著减配有色、电力、地产、航天，证券减配居多
• 图表21：融资资金本周净买入延续，但日度逐步降温
• 图表22：融资买入占比本周小幅回落
• 图表23：融资净买入本周加配电子、通信、机械，减配汽车、公用、传媒
• 图表24：北向资金成交占比本周持续回落
• 图表25：北向资金十大活跃股本周聚焦电子、通信、电力

总结

本周A股市场在国内外宏观环境的共同作用下呈现震荡走势，资金配置波动明显。海外市场避险情绪升温，科技成长板块资金流出，防御性资产表现强劲。国内方面，规上企业利润保持高增长，AI算力硬件和高景气行业成为配置重点。分析师建议投资者关注AI算力回调布局、高景气行业轮动以及风格平衡配置，同时警惕政策和地缘政治风险。