20260629-天风证券-天风_金工_权益观点_或仍处震荡状态_4页_1mb

权益周观速览总结（2026.6.28）

核心内容概述

本报告由天风证券金工首席分析师林志朋发布，主要内容围绕权益市场择时分析与行业轮动建议展开。通过四个关键指标：估值赔率、宏观胜率、资金趋势、拥挤反转，对当前市场状态进行评估，并给出相应的投资策略与行业配置建议。

主要观点

1. 权益择时观点

• 市场状态：本周市场震荡下跌，整体趋势偏弱。
• 指标分析：
  • 估值赔率：分数为-0.35分，估值性价比较为有限，信号偏空。
  • 宏观胜率：分数为0.00分，信号中性，未出现明显宏观驱动。
  • 资金趋势：分数为-0.15分，市场趋势中性偏空，资金推动信号偏弱。
  • 拥挤反转：分数为0.33分，信号中性偏多，市场存在一定的反转迹象。
• 综合评分：本周综合打分为-0.04分，观点为中性。
• 策略建议：将中证800的权重设为max(min(50%+综合打分,100%),0%)，剩余仓位配置于货币基金指数，以实现每周调仓。

2. 行业轮动观点

• 关注行业：银行、煤炭、化工。
• 行业配置建议：
  • 强趋势行业：化工、通信、有色、建材、电子。
  • 高景气行业：有色、纺服、商贸零售、食品饮料、消费者服务。
  • 低拥挤行业：非银、食品饮料、消费者服务、汽车、银行。

关键信息

1. 指标定义与作用

• 估值赔率：衡量长期配置性价比，由席勒ERP、PB、AIAE、人民币风险溢价构成。
• 宏观胜率：反映右侧基本面的边际驱动信号。
• 资金趋势：表征当前价量层面对权益市场的推动信号。
• 拥挤反转：捕捉短期超涨或超跌的反转信号。

2. 行业评估维度

• 景气度：通过净利润增速、营收增速和ROE的环比变动衡量。
• 趋势与动量：以过去12个月信息比率为指标。
• 交易拥挤度：通过换手率比率、波动率比率和beta比率衡量。

3. 风险提示

• 本报告结论基于历史数据和统计模型，若未来市场环境发生显著变化，模型可能失效。

附录信息

• 相关研报：可扫码查看详细内容。
• 投研服务：实行签约白名单制，欢迎成为签约客户。
• 联系方式：天风机构销售通讯录如下：

总结

本报告基于估值赔率、宏观胜率、资金趋势、拥挤反转四个维度对当前权益市场进行评估，认为市场短期内仍处于震荡状态，综合评分中性。建议关注银行、煤炭、化工等板块，同时根据行业景气度、趋势与拥挤度进行配置。报告提醒投资者注意模型基于历史数据，未来市场环境变化可能导致模型失效。