> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融工程资产配置月报（2026年7月）总结 ## 核心内容概述 本报告由开源证券金融工程研究团队发布，内容涵盖多资产配置、股债配置、行业轮动及ETF轮动组合的配置建议，并附有风险提示与法律声明。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 多资产配置观点 - **推荐资产**：看多短债、偏股低估转债、黄金资产。 - **债券久期择时**： - 模型预测未来三个月：水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸。 - 推荐持有**1年期短久期债券**。 - 开源久期调整策略在2026年6月相对等权基准超额收益为**692.1bp**，过去一年超额收益为**7.63%**。 - **转债配置**： - “百元转股溢价率”为**43.55%**，处于历史高位，估值偏高。 - “修正YTM - 信用债YTM”中位数为**-2.23%**，偏债转债配置性价比偏低。 - **推荐配置偏股低估转债**，未来两周策略将配置偏股低估转债指数。 - 长期来看，高估值转债系统性带来负收益，建议通过因子剔除高估值品种。 - **黄金配置**： - 基于TIPS收益率的黄金择时模型持续看多，未来一年预期收益率为**37.3%**。 - 过去一年基于TIPS的黄金择时策略绝对回报为**35.93%**。 - 黄金资产当前预期收益**>10%**，建议持续配置。 ### 2. 股债配置观点 - **当前股债配置**： - 最新权益仓位为**3.52%**，较6月平均仓位**6.7%**有所下降。 - 股债轮动组合（风险预算）6月收益为**-0.01%**。 - 全样本区间内，股债轮动组合年化收益率为**7.8%**，最大回撤为**3.81%**，收益波动比为**2.68**，收益回撤比为**2.05**。 - **择时信号**： - 看多子信号：宏观流动性、期权PCR、融资融券、大小单资金。 - 看空子信号：信贷预期、中美汇率、中美利差、期货基差、筹码结构、长端动量。 - 综合信号为**-0.15**，整体看空权益资产。 ### 3. 行业轮动观点 - **推荐行业**：**食饮、非银、有色、通信、交运、商贸**。 - **板块判断**： - 价值风格得分高于成长风格，推荐配置**价值风格**。 - **看多金融、周期板块**。 - **行业轮动模型**： - 基于**交易行为、景气度、资金面、筹码结构、宏观驱动、技术分析**六大维度构建子模型。 - 近12周动态合成信号中，**筹码结构模型、景气度模型、宏观驱动模型**权重较高。 - **ETF轮动组合持仓**： - 推荐ETF：**通信ETF国泰、有色金属ETF南方、证券ETF国泰、消费ETF汇添富**。 - 6月ETF轮动组合超额收益为**4.05%**，有ETF跟踪的行业平均收益率为**-4.27%**。 - 组合持仓结构：**4个行业各占25%权重**，调仓周期为**两周**。 ### 4. 风险提示 - 报告模型基于历史数据统计与测算，**存在失效风险**，不保证未来业绩。 - 基金投资策略分类基于公开数据的定量测算，**不能保证未来可持续性**，不构成投资建议。 - 投资决策应结合**个人情况**，如持仓结构、风险承受能力等。 ## 关键数据与图表 | 项目 | 数据 | |------|------| | 债券久期推荐 | 1年期短久期债券 | | 黄金预期收益率 | 37.3%（未来一年） | | ETF轮动组合超额收益 | 4.05%（6月） | | 最新权益仓位 | 3.52% | | 股债轮动组合年化收益率 | 7.8% | | 股债轮动组合最大回撤 | 3.81% | | 股债轮动组合收益波动比 | 2.68 | | 股债轮动组合收益回撤比 | 2.05 | ## 行业轮动信号拆解（2026/6/26） | 行业 | 景气度 | 资金流 | 交易行为 | 筹码结构 | 技术分析 | 宏观驱动 | 综合评分 | |------|--------|--------|----------|----------|----------|----------|----------| | 食饮 | √ | × | × | √ | × | × | √ | | 非银 | × | √ | √ | × | √ | √ | √ | | 有色 | × | × | √ | × | √ | × | √ | | 通信 | × | √ | × | √ | × | √ | √ | | 交运 | × | × | √ | × | × | × | √ | | 商贸 | × | × | × | √ | × | × | √ | ## ETF轮动组合持仓明细（近5周） | 调仓日 | 行业 | ETF名称 | 基金公司 | 权重 | |--------|------|---------|----------|------| | 20260626 | 食饮 | 消费ETF汇添富 | 汇添富基金 | 25% | | 20260626 | 非银 | 证券ETF国泰 | 国泰基金 | 25% | | 20260626 | 有色 | 有色金属ETF南方 | 南方基金 | 25% | | 20260626 | 通信 | 通信ETF国泰 | 国泰基金 | 25% | ## 法律与免责声明 - 报告内容仅限**专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者**参考。 - 本报告内容**不构成投资建议**，投资决策需结合个人情况。 - 报告基于**历史数据**，不保证未来表现。 - 本报告版权归**开源证券**所有，未经授权不得复制或分发。