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金融工程资产配置月报（2026年7月）总结

核心内容概述

本报告由开源证券金融工程研究团队发布，内容涵盖多资产配置、股债配置、行业轮动及ETF轮动组合的配置建议，并附有风险提示与法律声明。

主要观点与关键信息

1. 多资产配置观点

• 推荐资产：看多短债、偏股低估转债、黄金资产。

• 债券久期择时：

  • 模型预测未来三个月：水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸。
  • 推荐持有1年期短久期债券。
  • 开源久期调整策略在2026年6月相对等权基准超额收益为692.1bp，过去一年超额收益为7.63%。

• 转债配置：

  • “百元转股溢价率”为43.55%，处于历史高位，估值偏高。
  • “修正YTM - 信用债YTM”中位数为**-2.23%**，偏债转债配置性价比偏低。
  • 推荐配置偏股低估转债，未来两周策略将配置偏股低估转债指数。
  • 长期来看，高估值转债系统性带来负收益，建议通过因子剔除高估值品种。

• 黄金配置：

  • 基于TIPS收益率的黄金择时模型持续看多，未来一年预期收益率为37.3%。
  • 过去一年基于TIPS的黄金择时策略绝对回报为35.93%。
  • 黄金资产当前预期收益**>10%**，建议持续配置。

2. 股债配置观点

• 当前股债配置：

  • 最新权益仓位为3.52%，较6月平均仓位**6.7%**有所下降。
  • 股债轮动组合（风险预算）6月收益为**-0.01%**。
  • 全样本区间内，股债轮动组合年化收益率为7.8%，最大回撤为3.81%，收益波动比为2.68，收益回撤比为2.05。

• 择时信号：

  • 看多子信号：宏观流动性、期权PCR、融资融券、大小单资金。
  • 看空子信号：信贷预期、中美汇率、中美利差、期货基差、筹码结构、长端动量。
  • 综合信号为**-0.15**，整体看空权益资产。

3. 行业轮动观点

• 推荐行业：食饮、非银、有色、通信、交运、商贸。

• 板块判断：

  • 价值风格得分高于成长风格，推荐配置价值风格。
  • 看多金融、周期板块。

• 行业轮动模型：

  • 基于交易行为、景气度、资金面、筹码结构、宏观驱动、技术分析六大维度构建子模型。
  • 近12周动态合成信号中，筹码结构模型、景气度模型、宏观驱动模型权重较高。

• ETF轮动组合持仓：

  • 推荐ETF：通信ETF国泰、有色金属ETF南方、证券ETF国泰、消费ETF汇添富。
  • 6月ETF轮动组合超额收益为4.05%，有ETF跟踪的行业平均收益率为**-4.27%**。
  • 组合持仓结构：4个行业各占25%权重，调仓周期为两周。

4. 风险提示

• 报告模型基于历史数据统计与测算，存在失效风险，不保证未来业绩。
• 基金投资策略分类基于公开数据的定量测算，不能保证未来可持续性，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人情况，如持仓结构、风险承受能力等。

关键数据与图表

行业轮动信号拆解（2026/6/26）

ETF轮动组合持仓明细（近5周）

法律与免责声明

• 报告内容仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 本报告内容不构成投资建议，投资决策需结合个人情况。
• 报告基于历史数据，不保证未来表现。
• 本报告版权归开源证券所有，未经授权不得复制或分发。