20240816-中泰证券-万孚生物-300482.SZ-业绩符合预期_政策扰动下持续稳健增长_6页_2mb

万孚生物公司业绩总结

万孚生物2024年上半年实现营业收入1575亿元，同比增长582%，归母净利润356亿元，同比增长637%，扣非净利润325亿元，同比增长993%。

分季度数据

• 2024年第二季度：收入714亿元，同比增长870%，归母净利润137亿元，同比增长508%，扣非净利润116亿元，同比增长1606%。核心业务如呼吸道检测、慢病检测、传染病检测及优生优育检测均呈现增长，尤其是毒检业务在调整后逐步恢复增长趋势。

财务指标

• 盈利能力：公司毛利率64.34%，同比提升0.79个百分点，净利率22.75%，同比提升0.39个百分点。费用率持续优化，销售费用率下降至20.22%，管理费用率降至6.82%，研发费用率稳定在12.53%。
• 估值：当前股价2359元，对应2024-2026年PE分别为17、14、11倍，估值逐步降低。

业务分析

1. 慢病检测：上半年收入762亿元，同比增长614%，海外市场加速开拓，尤其在肯尼亚等国家的成功经验助力其本土化战略。
2. 传染病检测：收入481亿元，同比增长1250%，通过占领基层医院及优化产品性能，继续抢占增量市场。
3. 毒检业务：因市场竞争加剧，上半年收入同比下降15.02%，但公司通过产品迭代和渠道策略，维持稳健增长预期。
4. 优生优育检测：收入156亿元，同比增长1692%，进一步巩固早孕市场领先地位。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为3327亿元、4127亿元、5134亿元，净利率分别为658亿元、809亿元、1002亿元，公司长期成长性较强，尤其在常规业务恢复和新产品拓展方面具备潜力。
• 风险提示：新产品研发风险、政策变化风险、汇率波动及信息延迟风险。

总结

万孚生物在疫情期间收入增长迅猛，2024年已进入常规业务恢复阶段。尽管个别领域面临短期挑战，但公司整体盈利能力稳健提升，估值合理，有能力在医疗检测领域保持长期竞争力。