20220120-西部证券-甬金股份-603995.SH-2021年度业绩预告点评_海外布局升级_在建项目陆续释放产能_3页_260kb

报告摘要

甬金股份2021年度业绩预告总结

核心内容

甬金股份（603995.SH）于2022年1月17日发布2021年度业绩预告，预计全年实现归母净利润57,500万元至61,500万元，同比增长38.74%至48.39%。扣非归母净利润预计为55,000万元至59,000万元，同比增长45.17%至55.72%。2021年第四季度归母净利润预计为13,900万元至17,900万元，环比2021年第三季度增长-8.51%至+17.86%。

主要观点

业绩表现

全年增长：2021年公司净利润显著增长，主要受益于产能释放和市场需求提升。
Q4波动：第四季度净利润增速较全年有所放缓，主要受成本上升和限电政策影响，导致产销量环比下滑。

成本与产能影响

成本上升：天然气及煤炭价格大幅上涨，推高了生产成本。
限电影响：浙江甬金、江苏甬金产销量环比下滑10%，福建甬金、广东甬金受上游原料企业限电影响较大。

海外布局加速

印尼项目：公司与浙江青展实业有限公司共同投资建设年加工70万吨宽幅冷轧不锈钢板带项目，计划建设期为2年。
越南与泰国项目：越南甬金25万吨和泰国甬金26万吨精密不锈钢板带项目将在2022-2023年陆续投产，进一步扩大海外产能。

内部产能释放

浙江精密生产线：2021年下半年部分投产，推动公司产品结构优化。
广东与青拓上克：产能满负荷释放，提升了公司整体盈利能力。

融资与募投项目

可转债发行：2021年12月公司发行10亿元可转债，用于“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带”项目，建设期为18个月，预计2022年底达产。

关键信息

预计财务数据

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	15,828	20,443	28,885	38,966	44,220
归母净利润(百万元)	333	414	584	924	1,155
EPS	1.43	1.78	2.50	3.96	4.96
P/E	40.1	32.2	22.9	14.4	11.5
P/B	4.6	4.2	3.6	3.0	2.4

财务指标分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	15.3%	13.7%	17.2%	22.8%	23.4%
毛利率	5.6%	5.2%	5.6%	7.0%	7.2%
营业利润率	3.0%	3.0%	3.0%	3.8%	4.1%
销售净利率	2.4%	2.4%	2.4%	2.8%	3.1%
营业收入增长率	1.1%	29.2%	41.3%	34.9%	13.5%
归母净利润增长率	0.5%	24.5%	40.8%	58.3%	25.0%
资产负债率	39.0%	41.8%	45.8%	47.5%	39.9%
流动比	1.67	1.67	1.67	1.61	2.02
速动比	1.36	0.91	1.22	1.18	1.41

投资建议

评级：买入
投资逻辑：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上。
预测营收与净利润：2021-2023年分别预计为288.85亿元、389.66亿元、442.20亿元；归母净利润分别预计为5.84亿元、9.24亿元、11.55亿元。

风险提示

宏观经济风险：若宏观经济超预期下滑，可能对公司业绩产生负面影响。
产能释放风险：在建项目若未能按计划投产，可能影响公司未来增长预期。

总结

甬金股份2021年业绩表现强劲，净利润显著增长，主要得益于国内产能释放和市场需求提升。然而，第四季度净利润增速有所放缓，主要受成本上升和限电政策影响。公司正加速海外布局，印尼、越南、泰国等多个项目将陆续投产，为未来增长提供支撑。同时，公司通过发行可转债募集资金，用于进一步扩大精密产品产能，优化产品结构。预计未来三年公司将继续保持良好增长态势，但需关注宏观经济变化及新产能释放进度。

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