20210412-中财期货-EB投资策略一季报_新产能陆续释放_需求表现平平_EB中期偏弱_7页_1mb

苯乙烯市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱

操作建议

• 单边上区间操作
• 回调后正套可继续尝试

核心逻辑

• 二季度预计4套新装置将释放172万吨产能，其中中化泉州与中海壳牌已投产，负荷迅速提升；其余两套预计5月投产。
• 4月中上旬因春检集中，库存继续去化，但随着装置重启，中期供应压力增大。
• 一季度下游提货表现平平，4月家电旺季或带来需求提升，但供需缺口可能性较低。
• 原油价格回归中油价区间，纯苯基本面较好，支撑苯乙烯边际成本。
• 预计二季度前期供需平衡，中期存在压力。

新产能释放与库存变化

国产装置动态

• 上周开工率80%，环比下降5.8%（含中化泉州与中海壳牌）。
• 天津大沽装置因供电故障短停2天，现已恢复；安庆石化装置4月8日停车检修，预计4月底或5月初重启。
• 中化泉州45万吨装置已满负荷生产；中海壳牌二期70万吨装置3月底投产，目前负荷7成，4月计划升至8成。
• 山东弘润、宁波华泰盛富、山东菏泽中信国安等装置预计在4-5月陆续投产。

库存情况

• 4月5日，江苏库存总量11万吨，环比下降1.3万吨，进口倒挂，到货维持在4万吨左右，进口货占比不足20%。
• 提货5.4万吨，出口发船占比较高，内需表现较弱。
• 可贸易量9.3万吨，环比下降2万吨。
• 厂库库存13.1万吨，周内大幅去库，环比下降2.8万吨，同比低33%。
• 华南库存降至1.5万吨，库存总量与下游库存快速去化至历史极低水平。

进口情况分析

• 4-5月纸货进口利润为-173元/吨，进口量难有提升。
• 全球装置动态中，韩国HTC65万吨装置4月初停车检修，本周末重启。
• 2021年2月进口17.2万吨，环比下降3.5万吨；出口0.3万吨。
• 当前进口利润为65元/吨，但预计4-5月进口利润将转为负值。

下游需求表现

EPS

• 周产量约7.67万吨，成品库存1.76万吨。
• 多数EPS装置恢复正常生产，但部分工厂因检修或停车影响产量。
• 上周市场先扬后抑，终端需求恢复缓慢，买盘意向不足。

PS

• 周产量约6.18万吨，成品库存7.57万吨。
• 市场先涨后跌，买盘接受度不高，成交难以放量。
• 苯乙烯高位回调影响市场，PS价格重心下滑。

ABS

• 周产量约7.88万吨，成品库存20.5万吨。
• 上周ABS价格上涨，但终端家电厂多维持随用随采，市场成交不佳。
• 华东市场ABS收盘价18250元/吨，环比上涨275元/吨；华南市场16650元/吨，环比上涨255元/吨。

下游行业数据

汽车行业

• 2021年3月汽车销量预估238万辆，环比增长64%，同比增长67%。
• 1-3月销量累计同比+72.8%，较前值下滑4%。
• 预计全年销量2600万辆，同比增长4%，较前值8.9%有所下调。
• 芯片紧缺影响制造稳定性。

家电行业

• 4月冰箱计划排产601万台，环比增加2.39%，同比增加6.47%。
• 4月空调样本计划排产1563万台，环比增加10.62%，同比增加52.49%。

风险提示

1. 国际油价大幅波动（利多或利空）
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空）
3. 装置开工不稳（利多）

重点关注

• 疫情发展
• 装置检修
• 库存变化
• 到港情况

图表参考

• 图1：苯乙烯华东市场价格走势
• 图2：苯乙烯主力合约与基差走势
• 图3：苯乙烯开工率
• 图4：苯乙烯华东库存
• 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势
• 图6：苯乙烯非一体化利润
• 图7：乙烯、纯苯加工费
• 图8：纯苯华东港口库存
• 图9：苯乙烯月度进口量
• 图10：苯乙烯CFR中国-华东进口利润
• 图11：苯乙烯下游产品价格
• 图12：苯乙烯下游行业利润
• 图13：汽车销量及增速
• 图14：冰箱产量及增速

机构信息

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