20240503-国金证券-家电板块23年报_24年一季报总结_白电_出口链表现亮眼_家电板块配置价值凸显_18页_2mb

家电行业分析总结

板块整体表现

家电板块在2023年累计涨幅为+38%，显著跑赢沪深300指数的-117%，位居所有行业第7。2024年累计涨幅达+167%，再次领先大盘，板块配置价值高。细分来看，2023年黑色家电涨幅最高，为+44%，2024年白电表现最优，涨幅+28%。

地产与需求端

地产下行趋势短期难以逆转，但家电更新需求成为增量驱动。2023年房屋竣工同比+172%，但新开工和销售表现低迷。出口链在海外补库带动下景气上行，空调、冰箱、洗衣机外销量同比分别+22%、+38%、+40%。内销方面，大家电稳健增长，出口表现强劲。

成本与板块分析

成本端压力缓解，2023年原材料、海运费和汇率改善明显，2024年海运费虽有上升但总体可控。白电板块利润增速超越收入，龙头如海尔、美的业绩强势。出口小家电出海景气度高，内销小家电需求承压但结构有望改善。

投资建议

推荐关注白电龙头企业高股息策略，包括海尔智家、美的集团、海信家电。出口链方面，看好石头科技等出海企业，以及欧圣电气在补库周期中的增长潜力。

风险提示

潜在风险包括需求波动、行业竞争加剧、原材料和汇率波动、以及关税变化。