20210603-东北证券-欧派家居-603833.SH-拟推股票期权激励计划_夯实企业发展人才基础_4页_562kb

报告摘要

欧派家居于2021年5月31日发布2021年股票期权激励计划，拟向517名核心人员授予700万份股票期权，占公司总股本的1.1584%。该激励计划旨在通过绑定核心人员利益，提升员工积极性，推动公司经营目标的实现。

激励计划特点：
- 激励对象：公司董事、中高管及核心技术（业务）人员。
- 行权价格：148.17元/股，较当前股价未明显折价，显示公司对未来发展的信心。
- 业绩考核要求：以2020年为基数，2021-2023年公司归母净利润分别增长16.00%、33.40%、53.41%，对应年净利润同比增速分别为16.0%、15.0%、15.0%。
- 费用影响：激励计划总费用为4930.05万元，预计2021-2023年分别摊销1765.83万元、2465.03万元、699.20万元，对利润影响较小。
业务发展：
- 整装大家居模式：自2018年起推进，已实现收入突破10亿元，占公司总收入的7.0%。
- 业务拓展：公司计划通过门店与装企的扩展，持续优化业务模式，推动整装大家居业务快速增长。
- 多品类全渠道布局：作为定制家具行业龙头，公司已具备完善的品牌矩阵、丰富的产品线和多元化的渠道布局，未来将重点拓展木门、卫浴等业务，增强全品类配套能力，助力大家居模式落地。
盈利预测与估值：
- EPS预测：2021-2023年每股收益分别为4.01元、4.86元、5.83元。
- PE估值：当前股价对应PE分别为38.74倍、31.95倍、26.68倍。
- 估值趋势：随着公司业绩增长，PE和P/B等指标逐步下降，显示公司估值在合理范围内。

股票数据：
- 当前收盘价为155.97元。
- 6个月目标价为188.47元。
- 12个月股价区间为85.90~170.40元。
- 总市值为94,247.20百万元。
财务摘要：
- 营业收入：2021年预计增长19.25%，2022年增长17.23%，2023年增长17.76%。
- 归母净利润：预计2021年增长17.53%，2022年增长21.24%，2023年增长19.78%。
- 每股收益：从3.41元增长至5.83元。
- 资产负债率：从36.7%逐步下降至25.6%。
- 流动比率：从1.39增长至2.85，显示公司短期偿债能力增强。
风险提示：
- 地产竣工不及预期。
- 渠道及品类拓展不及预期。

财务报表预测摘要：
- 净利润：预计2021-2023年分别为2,424百万元、2,939百万元、3,520百万元。
- 企业自由现金流：预计2021年为2,372百万元，2022年为2,804百万元，2023年为3,230百万元。
- 现金流量表：2021年经营活动净现金流为3,540百万元，投资活动净现金流为-24百万元，融资活动净现金流为-1,710百万元。
财务与估值指标：
- 毛利率：稳定在35.0%左右。
- 净利润率：预计2021年为13.8%，2022年为14.3%，2023年为14.5%。
- P/S：从6.37倍下降至3.88倍。
- P/B：从6.82倍下降至4.06倍。