20260629-东方证券-交通运输行业周报_霍尔木兹海峡通行量恢复近半_美伊相互指责破坏临时停火_11页_762kb

报告摘要

交通运输行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年6月交通运输行业的表现，重点分析了油运、干散货和集运三大细分领域的发展情况及投资建议。

一、油运：霍尔木兹海峡通行量恢复近半，美伊相互指责破坏临时停火

主要观点

霍尔木兹海峡通行量已恢复至冲突爆发前的近五成，但安全局势依然紧张。
美国与伊朗签署临时谅解备忘录，并对伊朗石油销售给予至8月21日的制裁豁免，但双方仍互相指责对方破坏停火。
船东对安全问题担忧，导致运价未显著上涨，反而有回落趋势。
油运需求端的增量主要来自两个方面：战略库存回补与能源安全担忧下的超额补库。

关键信息

霍尔木兹海峡通行量显著提升，但船舶遇袭事件仍影响市场信心。
据Poten数据显示，中东-中国VLCC TCE回落至不足30万美元/天，美湾-中国VLCC TCE回落至14.0万美元/天，西非-中国VLCC TCE回落至15.5万美元/天。
小船运价回升，苏伊士型船TCE上升至约14万美元/天，阿芙拉型船TCE维持约4.6万美元/天。
若制裁解除，伊朗原油产量有望快速修复，同时海运出口量将显著增加。
部分影子船队老船可能拆解退出，对冲未来供给增量。

二、干散货：铁矿煤炭出货放缓，BDI延续跌势

主要观点

铁矿和煤炭出货量继续放缓，BDI指数周均值环比下降2.4%，BCI指数环比下降2.0%，BPI指数环比下降5.8%。
干散货市场整体表现疲软，但2026年景气度有望稳中有升。

关键信息

干散货运价相对平稳，但同比显著提升。
大西洋与太平洋市场货量未恢复，船东情绪转弱，运价承压。
BSI指数周均值环比下降0.3%。

三、集运：燃油附加费延续及货量前置继续驱动运价强势

主要观点

欧美干线运价继续上升，主要受燃油附加费和货量前置影响。
欧洲航线：SCFI上海-欧洲航线环比上涨5.8%，上海-地中海航线环比上涨9.5%。
北美航线：SCFI美西美东航线分别环比上涨6.8%和7.4%。
集运市场未来数年将面临欧美干线的显著供给压力，建议关注结构性增长机会。

四、行业表现

交通运输行业整体表现分化，部分个股涨幅显著，部分跌幅明显。
涨幅前十个股包括密尔克卫、招商轮船、华夏航空等，跌幅前十包括国航远洋、海峡股份、瑞茂通等。

五、投资建议

关注能源安全担忧下超额补库需求与伊朗制裁解除带来的“伊朗期权”兑现。
2025年原油增产与制裁持续推动行业景气度提升。
2026年以来Sinokor的VLCC收购活动显著提升行业集中度。
霍尔木兹海峡开放后，运价走势取决于抢运节奏；中期来看，能源安全驱动的补库需求或将推动油运市场景气度上行。
相关投资标的包括：招商轮船（601872）、中远海能（600026）、招商南油（601975）。

六、风险提示

经济波动风险
地缘政治局势风险
油价波动风险
安全事故风险

行业评级

行业评级：看好（维持）
投资评级标准：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
- 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下

分析师信息

分析师：尹嘉骐
执业证书编号：S0860525120006
联系方式：yinjiaqi@orientsec.com.cn / 021-63326320

图表目录摘要

图1：中东-中国航线VLCC TCE创历史新高
图2：中东-中国VLCC TCE回落至不足30万美元/天
图3：小船运价回升，苏伊士型船TCE上升至约14万美元/天
图4：VLCC一年期租近期创历史新高
图5：长锦商船收购策略推动资产价格上涨
图6：新澳航线MR-TCE回落至2.7万美元/天
图7：霍尔木兹海峡通行量恢复近五成
图8：2026年以来干散货运价相对平稳，同比显著提升
图9：铁矿煤炭出货放缓，BDI延续跌势
图10：BCI周均值环比-2.0%
图11：BPI周均值环比-5.8%
图12：BSI周均值环比-0.3%
图13：集运干线运价继续上行
图14：美西美东航线运价环比上涨
图15：上海-欧洲与地中海航线运价环比上涨

表格目录摘要

表1：交运个股涨跌幅（涨幅前十与跌幅前十）

总结

本报告指出，霍尔木兹海峡通行量已恢复至冲突前的近五成，但安全局势依然紧张，影响运价走势。油运市场因能源安全担忧及库存回补需求有望迎来中期增长。干散货市场因铁矿和煤炭出货放缓，BDI指数持续下跌，但2026年景气度预计稳中有升。集运市场则因燃油附加费及货量前置保持强势。投资建议关注油运行业，特别是招商轮船、中远海能和招商南油等标的。风险提示包括经济波动、地缘局势、油价波动及安全事故。

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