20260705-华联期货-原油周报_霍尔木兹海峡通行量逐步回升_37页_1mb

华联期货原油周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月5日原油市场的供需、库存及价格走势，重点关注霍尔木兹海峡通行量恢复、OPEC+产量变化、中美炼厂开工率分化、全球库存水平及宏观数据对市场的影响。

主要观点

• 供应端：OPEC+原油总产量环比下降，但随着霍尔木兹海峡逐步恢复通行，中东主要产油国（沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克）出口量回升，美国原油产量维持高位。
• 需求端：全球原油需求增速预期下调，美国需求表现强劲，中国需求疲软，日本需求因战略储备释放及替代进口来源回升。
• 库存端：全球浮仓库存处于多年低位，美国商业原油库存持续去库，中国原油港口库存也处于同期最低水平。
• 价格走势：国际原油价格因地缘风险缓和而下跌，SC原油走势弱于国际原油，主要受国内炼厂开工率低迷影响。
• 宏观数据：美国非农数据不及预期，美元指数下跌，对油价形成压制；中国GDP增速相对稳定。

产业链结构

• 原油产业链涉及生产、运输、炼化、消费等多个环节。
• 中东产油国产量和出口量逐步回升，美国原油产量维持高位。
• 中国原油产量小幅增长，但进口量同比下降，与地缘局势及炼厂降负有关。

期现市场分析

国际原油价格

• WTI和BRENT原油价格因地缘局势缓和而下跌，回落至冲突前水平。
• 市场对供应恢复预期增强，推动油价下行。

国内SC原油价格

• SC原油走势弱于国际原油，主要因国内需求疲软及炼厂开工率偏低。
• 中国原油进口来源较多，运费下降，交割品种扩容，但需求不足抑制价格。

国内外原油价差

• BRENT-WTI价差小幅走弱，SC-阿曼价差收窄，但SC原油跌幅较大，价差仍偏弱。

供给端详情

• OPEC+产量：5月OPEC+原油总产量为3313.2万桶/日，环比减少18.5万桶/日，主要因中东国家减产。
• 霍尔木兹海峡通行量：逐步回升，单日最高通航量接近冲突前六成，但仍有波动。
• 美国钻井数量：全球钻机数环比微增，美国钻机数增加，但整体仍处于下降趋势。
• 中东国家产量：沙特、阿联酋、伊朗等国原油产量和出口量逐步恢复，尤其是阿联酋出口量创历史新高。

需求端详情

• 全球原油需求：EIA预计2026年全球原油需求增速为-110万桶/日，较此前预测大幅下调。
• 中美炼厂开工率：美国炼厂开工率保持高位，中国炼厂开工率处于近年同期最低水平，主营炼厂低位反弹，独立炼厂持续降负荷。
• 日本炼厂：开工率回升至正常水平，主要因战略储备释放及进口替代。
• 成品油出口：中国汽油出口量大幅下降，柴油出口也呈下滑趋势，主要受出口管控政策影响。
• 汽车产量：中国汽车产量同比小幅下降，新能源汽车产量增长，对传统油品需求形成替代效应。

库存分析

• 全球库存：浮仓库存处于低位，OECD库存降至2003年以来最低。
• 美国库存：商业原油库存连续十周下降，库欣库存低位；汽油库存持续去库，馏分油库存小幅反弹。
• 中国库存：原油港口库存持续走低，交易所仓单库存持稳，显示国内库存压力较小。

宏观数据影响

• GDP与美元指数：美国非农数据低于预期，美元指数下跌，对油价形成压制。
• 非农与PMI：美国非农新增就业人数仅为5.7万，为近4个月最低；中国综合PMI相对稳定，显示经济活动未明显放缓。

策略建议

• 短线策略：逢高偏空，SC2609合约压力位参考470-500元/桶。
• 中线策略：关注低库存背景下的补库做多机会，尤其是美国及中东地区的补库需求。

总结

当前原油市场呈现“供应回升、需求分化、库存低位”的格局。随着霍尔木兹海峡逐步恢复通行，中东产油国出口量回升，但全球原油需求预期下调，市场面临供应过剩压力。美国需求强劲，而中国需求疲软，国内炼厂开工率低位运行，影响SC原油走势。整体来看，技术面偏弱，市场情绪趋于谨慎，投资者应关注供需变化及宏观政策动向。