20260326-银河期货-集运指数（欧线）月报_霍尔木兹通行受阻_地缘冲突影响运价预期_25页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月至4月期间全球集装箱运价及航运市场走势，结合地缘政治风险、运力变化、需求端表现及未来展望，为市场参与者提供投资策略建议。

主要观点

运价走势

• 3月表现：受船司GRI（运价上涨）政策和出口退税政策取消带来的抢运效应影响，运价中枢环比有所抬升，截至2026年2月16日，SCFI欧线报1636美元/TEU，环比+1.1%。整体运价表现超出预期。
• 4月表现：4月仍处于传统淡季，货量尚未明显改善，运价处于筑底过程。若4月底前后货量进入旺季改善通道，有望带动运费上行。

地缘政治影响

• 霍尔木兹海峡通行受阻：由于美伊局势升级，霍尔木兹海峡日度船舶通行量降至个位数，导致中东航线运价大幅上涨，部分船司暂停中东航线订舱并加征附加费。
• 航线重构风险：若霍尔木兹海峡封锁时间较长，可能引发航线重构，形成对运价上涨的催化。部分船司已采取替代方案，避开霍尔木兹海峡，如CMA、MSC、MSK等。
• 红海及苏伊士运河风险：仍有15%的船舶运力在红海及苏伊士运河运行，需关注地缘冲突外溢至红海的可能性。

运力情况

• 全球运力增长：截至2026年3月，全球集装箱运力升至3323万TEU，同比+6.3%。1.2万TEU以上船舶运力占比近4成。
• 新增订单：2026年2月新增订单量为57艘，共计34万TEU，环比+2.1%，同比+30.5%。预计2027年将再次迎来船舶交付高峰。
• 运力部署：4月份上海-北欧5港航线运力部署环比增加9%，部分中东航线船舶调配至欧线及其他航线。

需求端分析

• 出口表现亮眼：1-2月中国出口同比增长21.8%（美元计价），凸显出中国在全球贸易格局中的韧性与结构优化成效。
• 主要出口市场：东盟为中国第一大出口市场，1-2月出口额达1126.3亿美元，同比增长29.4%；欧盟为第二大出口市场，出口额1010.0亿美元，同比增长27.8%。
• 出口品类：机电产品占总出口比重高达62.6%，高新技术产品同比增长26.8%，主要受益于全球AI投资热潮和半导体产业链复苏。

港口及航运指标

• 港口拥堵指数：全球港口拥堵指数为31.7%，处于近5年正常水平。
• 班轮准班率：美国、欧洲港口班轮准班率数据表明，目前港口运行相对稳定，但需关注中东航线重构可能带来的影响。

关键信息

运价指数

• SCFI欧线：截至3月20日，报1636美元/TEU，环比+1.1%。
• SCFIS欧线：截至3月23日，报1693.26点，环比+8.8%。
• 中东航线：3月初因霍尔木兹海峡通行受阻，运价大幅上涨，部分航线报价涨至3324美元/TEU，较一个月前涨幅超1倍。

市场展望

• 4月运价：预计4月运价仍处于筑底阶段，但4月底前后可能进入旺季改善通道。
• 远月合约：若地缘冲突持续升级，远月合约可能受到运价上涨的催化。

策略推荐

1. 单边策略：淡季04合约走现货逻辑，预计偏弱震荡；远月合约跟随地缘局势波动，存在上行催化。
2. 套利策略：建议观望。

风险提示

• 地缘风险：美伊局势升级、霍尔木兹海峡关闭、中东航线重构、红海及苏伊士运河风险。
• 其他风险：港口拥堵加剧、中美关税谈判进展不明朗。

附注

• 数据来源：银河期货、Wind、Clarksons、船司官网等。
• 免责声明：本报告仅作为参考，不构成投资建议，银河期货不对使用本报告导致的损失负责。

研究员：贾瑞林
电话：021-65789256
邮箱：jiaruilin_qh@chinastock.com.cn
期货从业资格证号：F3084078
投资咨询资格证号：Z0018656