20240826-山西证券-深信服-300454.SZ-上半年收入和利润承压_企业客户恢复增长_5页_421kb

深信服股票分析报告摘要

1. 核心业绩与评级: 深信服获得“增持-A”首次覆盖评级。2024年上半年业绩承压，收入同比下滑772%，净利润大幅亏损，但第二季度业绩显著恢复增长，收入环比增长6156%。预计2024-2026年公司盈利能力将逐步改善。

2. 业务表现与市场环境: 上半年公司主要业务收入普遍下滑，尤其云计算和物联网收入跌幅显著。企业客户展现出较强韧性，收入同比上升251%，但政府及运营商客户仍面临下滑压力。

3. 降本增效与费用控制: 为应对宏观经济环境的不确定性，公司积极进行降本增效，各业务线费用支出整体下降约74%。尽管经营性现金流受到战略性备货影响，但公司利润结构开始恢复改善。

4. 投资建议与估值: 长期来看，公司受益于宏观经济恢复及行业政策落地，加上新业务快速发展，未来增长潜力受看好。预计2024至2026年每股收益分别为0.59元、0.93元和1.28元，对应8月23日收盘价的PE分别为77.21倍、49.29倍、35.62倍。

5. 主要风险提示: 公司面临产品更新迭代缓慢、宏观经济下行风险增加以及市场竞争加剧等风险，可能对公司未来持续发展产生不利影响。