20220620-华泰期货-铜周报_加息或抑制全球需求_有色板块整体受累_8页_1mb

有色板块整体受累：加息抑制需求，铜市场承压

核心内容总结

本报告分析了近期全球有色板块受美联储加息影响的整体表现，重点围绕铜市场展开。报告指出，美联储加息75基点后，市场对全球经济前景的担忧加剧，导致有色金属价格普遍回落。铜作为重要工业原材料，其价格走势受到多重因素影响，包括宏观政策、供应端变化、消费端表现及进出口情况等。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息75基点，市场对未来经济预期转差，导致有色板块整体走低。
• 美元和美债收益率持续走高，可能进一步压制铜价。

供应端分析

• TC价格：TC价格继续小幅走低至73.91美元/吨，但整体仍维持在较高水平。
• 冶炼利润：硫酸价格保持在900元/吨以上，冶炼利润较好，可能支撑产量增长。
• 库存变化：LME库存下降0.30万吨至11.80万吨，SHFE库存下降0.58万吨至10.99万吨，显示供应端有一定收紧迹象。

消费端表现

• 下游加工企业开工率不佳，叠加消费淡季，买货意愿较低。
• 贸易商对现货高升水认可度不高，压价成交，接货量有限。
• 电力和汽车终端表现相对较好，但地产需求仍不乐观，整体消费前景不明朗。

进出口动态

• 随着上海解封，部分境外铜流入国内市场，但进口盈利窗口已关闭，目前处于亏损状态。
• 前期因疫情未能清关的铜料将在未来一至两个月内逐步流入，可能导致进口铜量下降。

关键信息

• 现货价格：SMM1#电解铜周均价在70,025元/吨至72,185元/吨之间，升贴水波动较大。
• 期货价格：SHFE铜主力合约价格为69,740元/吨，LME铜价为9,126美元/吨。
• 升贴水：平水铜升贴水在270元/吨左右，洋山溢价为69美元/吨，沪铜到岸升贴水为负值，显示进口铜成本较高。
• 沪伦比值：沪伦比值为7.73，显示沪铜相对于伦敦铜的溢价。
• 套利策略：建议做多沪铜、做空国际铜，期权操作暂缓。

风险提示

• 美元与美债收益率：若持续走高，可能进一步抑制铜价。
• 需求预期落空：若终端消费不及预期，可能加剧价格下行压力。

数据与图表说明

报告附有多个图表，涵盖TC价格、沪铜价差结构、平水铜升贴水、精废价差、沪铜到岸升贴水、Wind行业终端指数、现货铜内外比值、沪伦比值与进口盈亏、COMEX净多持仓、沪铜持仓量与成交量、全球交易所铜显性库存、全球注册仓单、LME铜库存、SHFE铜库存、COMEX铜库存及上海保税区库存等。

总结

当前铜市场在宏观政策与需求预期的双重压力下表现疲软。尽管冶炼利润尚可，但消费端疲软与进口成本上升抑制了价格反弹。操作上建议保持观望，关注升贴水变化及后续政策动向。